六道金牌

卞　寧

在今年年初開(kāi)始的通脹阻擊戰(zhàn)中，越南政府曾連下“六道金牌”。

在越南中央經(jīng)濟(jì)管理研究院主辦的經(jīng)濟(jì)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站VNEP上，通貨膨脹(infla－tion)是個(gè)越來(lái)越熱的詞。在網(wǎng)站上的文摘欄目中，“通貨膨脹”一詞的出現(xiàn)頻率呈幾何級(jí)增加。2005年(8月－12月)有20篇提到通貨膨脹，2006年變成44篇，2007年進(jìn)一步增加到108篇，2008截至6月16日，這一數(shù)字已達(dá)到了驚人的134篇，最近更是每天都有議論通貨膨脹的文章。

在最近一期越南《經(jīng)濟(jì)管理評(píng)論》雜志上，頭條文章正是《越南通貨膨脹的原因和對(duì)策》，作者是越南社科院的兩位專(zhuān)家。

越南總理阮晉勇早在3月25日提出的一攬子提交越南政府工作例會(huì)討論的措施，就是針對(duì)通貨膨脹的。

種種跡象表明，今年以來(lái)，越南政府已經(jīng)逐漸重視通脹帶來(lái)的危害，但是其行動(dòng)仍被認(rèn)為是慢了一拍，以至于使經(jīng)濟(jì)陷入一個(gè)怪圈:高通脹推動(dòng)了越盾貶值，越盾貶值又加劇了通脹。

一場(chǎng)通脹阻擊戰(zhàn)正在越南打響。世界銀行專(zhuān)家認(rèn)為還為時(shí)未晚，將來(lái)一段時(shí)間越南政府的執(zhí)行力將是成敗關(guān)鍵。

對(duì)越南來(lái)說(shuō)，2006年的11月是令人難忘的。當(dāng)月7日，越南入世獲正式通過(guò)；5天后，亞太經(jīng)合組織(APEC)會(huì)議在首都河內(nèi)拉開(kāi)帷幕。贏得世界矚目的越南也一舉成為投資熱土和新的“世界工廠”。

國(guó)際投資銀行高盛去年更是進(jìn)一步把越南排在了“新鉆石國(guó)”之首。其時(shí)，越南已經(jīng)露出了高通脹的苗頭。時(shí)隔不到一年，今年5月28日，另一家國(guó)際投行摩根斯坦利發(fā)布的一份報(bào)告則將越南推入了深淵。

這份報(bào)告稱(chēng)，由于越南央行在國(guó)內(nèi)通脹率高企和外貿(mào)逆差擴(kuò)大的情況下，仍使越南盾保持堅(jiān)挺，因此越南正面臨一場(chǎng)“貨幣危機(jī)”，這場(chǎng)危機(jī)與泰銖1997年時(shí)的情況類(lèi)似。危機(jī)的很多基本條件已經(jīng)成形，包括貨幣估值過(guò)高、經(jīng)濟(jì)處于危險(xiǎn)的失衡狀態(tài)、外匯儲(chǔ)備較低等。

嚴(yán)厲的措辭引發(fā)了國(guó)際社會(huì)對(duì)越南的強(qiáng)烈關(guān)注，一時(shí)間，越南金融危機(jī)說(shuō)鋪天蓋地，國(guó)際社會(huì)對(duì)越南的信心指數(shù)大幅下降。

其實(shí)，從去年11月開(kāi)始，越南已開(kāi)始出現(xiàn)兩位數(shù)的通貨膨脹，這是個(gè)非常不好的苗頭。當(dāng)時(shí)的外來(lái)資金還是平穩(wěn)的。越南政府在去年11月中旬到今年2月中旬使越盾緩慢升值，引起各方面不解，終究導(dǎo)致越盾迅速貶值，引發(fā)了金融恐慌。在今年年初開(kāi)始的通脹阻擊戰(zhàn)中，越南政府曾連下“六道金牌”，希望能扭轉(zhuǎn)困局。

第一道——1月16日，上調(diào)一年期內(nèi)的存款準(zhǔn)備金率為11％，一年以上的為5％。面對(duì)過(guò)熱經(jīng)濟(jì)開(kāi)始實(shí)行從緊的貨幣政策。但引起股市下跌。

第二道——2月13日，向41家主要銀行發(fā)行一年期的約合12.6億美元的特定銀行票據(jù)，進(jìn)一步收緊流動(dòng)性。由于政策出臺(tái)比較突然，有的中小銀行流動(dòng)性不足無(wú)法上繳指定金額，只得向市場(chǎng)高息攬存度過(guò)難關(guān)。最高的一天，銀行之間隔夜拆解利率達(dá)到43％。

第三道——3月10日，越南央行把越盾對(duì)美元匯率0.75％的浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到上下浮動(dòng)1％。官方希望用越盾區(qū)間波動(dòng)抵消通貨膨脹。越盾高企增加了越南企業(yè)負(fù)擔(dān)，影響出口。

第四道——5月17日，將基準(zhǔn)利率從8.75％上調(diào)到了12％，希望以此來(lái)抑制流動(dòng)性通脹。

第五道——6月6日，越南央行規(guī)定外匯自由市場(chǎng)只能買(mǎi)進(jìn)外匯，而不得將外匯賣(mài)給個(gè)人，各外匯代理點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)的外匯必須上繳國(guó)家，違規(guī)者將予以嚴(yán)懲。

第六道——6月11日，將基準(zhǔn)利率從12％上調(diào)到了14％。同時(shí)還將越南盾參考匯率下調(diào)2％，同時(shí)收緊流動(dòng)和讓越幣適當(dāng)貶值，這被認(rèn)為是正確的一著，市場(chǎng)反應(yīng)沒(méi)有進(jìn)一步惡化。

六道金牌之后，一定還會(huì)有新的舉措。6月15日，越南財(cái)長(zhǎng)武文寧說(shuō):“如果通脹上升失去控制，越南政府可能再次加息。”

越南社科院的范士安撰文認(rèn)為，越南曾戰(zhàn)勝過(guò)通脹，應(yīng)當(dāng)為此次阻擊通脹提供經(jīng)驗(yàn)。越南的上次通脹阻擊戰(zhàn)是在1989－1995年，經(jīng)過(guò)7年努力，通脹率由1988年的349.4％降到1996年的4.5％。

范士安的建議是，政府應(yīng)改變固定的匯率政策，以便于金融工具在控制通脹中取得主動(dòng)性。他的建議已被部分采納，但能采納多少、如何采納還是未知數(shù)。越南總理阮晉勇6月6日就表示，越南無(wú)意貶值越南盾，幣值將由市場(chǎng)確定。