人民幣升值對我國借用外債的影響

王　鑰

用國外貸款是利用外資的重要方式，本國與他國的本外幣利差是導(dǎo)致國外借貸資本流入的一個重要原因。近年我國匯率持續(xù)變動，人民幣一路升值并呈繼續(xù)態(tài)勢，這種情況對外債利用有何影響?

湖南省外債業(yè)務(wù)基本情況

湖南省外債業(yè)務(wù)總體情況。截至2007年9月，湖南省外債余額增幅為大于10％。其中：中長期外債余額增幅約8％；短期外債余額增幅約50％。直接外債余額增幅大于28％；外債轉(zhuǎn)貸款增幅大于10％。

2007年湖南省外債總規(guī)模迅速上升，特別是短期外債增長幅度接近50％，分析原因有多方面，如經(jīng)濟(jì)增長，利率上調(diào)等，人民幣升值也應(yīng)該是重要影響因素之一。

人民幣升值對外債業(yè)務(wù)的具體影響

其一，境外投資者在預(yù)期人民幣將持續(xù)升值的情況下，受利益驅(qū)動，通過各種渠道將資金投放到國內(nèi)市場。同樣，債務(wù)人受人民幣升值預(yù)期的影響也愿意利用外資引進(jìn)必要的技術(shù)設(shè)備和原材料。

其二，作為非貿(mào)易不動產(chǎn)行業(yè)的湖南房地產(chǎn)行業(yè)借用外債資金規(guī)模仍然在不斷擴大。其主要原因是受人民銀行宏觀調(diào)控的影響，國內(nèi)金融機構(gòu)收緊了對房地產(chǎn)業(yè)的貸款規(guī)模，人民幣的升值又全面提升了國內(nèi)房地產(chǎn)資產(chǎn)價值，再加上湖南房地產(chǎn)市場利潤率高，流通性較好，外商投資企業(yè)通過借用外債經(jīng)營，不僅可以獲得房地產(chǎn)本身增值收益，還可以獲得升值收益，因此促使許多國際游資通過外債的形式涌進(jìn)湖南房地產(chǎn)企業(yè)。

其三，人民幣升值使得湖南省短期外債比重上升。企業(yè)在人民幣利率高于美元利率以及對人民幣升值抱有預(yù)期的情況下，通常會選擇了增加人民幣資產(chǎn)，減少外匯資產(chǎn)。

其四，人民幣升值以來，湖南省外債結(jié)匯筆數(shù)明顯增加，債務(wù)主體對人民幣升值及升值預(yù)期的反應(yīng)為盡快把外幣換為本幣，一旦本幣升值，再把本幣兌換為外幣就能獲得與升值幅度相應(yīng)的收益。對于已借用的外債，人民幣的升值將有利于外債的償還，減少企業(yè)對外負(fù)債，給企業(yè)帶來一定的匯兌收益。

其五，影響借用外債項目可行性研究。原以人民幣作為運用可行性研究的外債債務(wù)企業(yè)，考慮到由于人民幣升值影響，借用外債兌換為本幣后運用，人民幣資金數(shù)額相對減少，使得資金缺口增大，可運用資金空間縮小，認(rèn)為可能影響到企業(yè)的正常運作。

人民幣升值情況下加強外債監(jiān)管的思考

盡管我國對外債務(wù)負(fù)擔(dān)尚未對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成威脅，但投機性的短期外債增長過快，一旦經(jīng)濟(jì)波動，這些短期外債就會迅速撤離，可能導(dǎo)致債務(wù)危機，破壞我國經(jīng)濟(jì)增長。

為規(guī)避此類現(xiàn)象帶來的風(fēng)險，一方面我們應(yīng)保留充足的外匯儲備，另一方面要加強外債監(jiān)管。一是要加強外債規(guī)模管理。必須通過科學(xué)的定量和定性分析，尋找最佳規(guī)模的數(shù)量界限。

二是要加強外債結(jié)構(gòu)管理。

三是要加強外債投向管理。如對房地產(chǎn)等投資過熱且影響到國內(nèi)市場價格平衡的行業(yè)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格審查其借債條件。而對與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策相一致的項目資金應(yīng)提供更多的政策支持。

四是加強外債風(fēng)險管理。在外債賬戶、外債資金管理上應(yīng)大力支持銀行，企業(yè)做好外債套期保值工作；加強股份制商業(yè)銀行外債業(yè)務(wù)監(jiān)管，創(chuàng)新管理模式，完善管理辦法，規(guī)范管理行為，提高管理效果。