上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露違規(guī)分析

　　摘要: 上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露違規(guī)，影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，延緩了現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)進(jìn)程，嚴(yán)重?fù)p害了廣大中小投資者的利益，制約了重塑誠(chéng)信市場(chǎng)的努力。要從明確定價(jià)規(guī)則、實(shí)施專門的審計(jì)程序、完善信息披露制度、加大違規(guī)懲戒力度幾方面加強(qiáng)上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露自律性監(jiān)管，保護(hù)投資者的利益，促使我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。
　　關(guān)鍵詞: 關(guān)聯(lián)交易 信息披露 違規(guī) 監(jiān)管
　　
　　一、關(guān)聯(lián)交易信息披露是上市公司自律性監(jiān)管的重要組成部分
　　
　　上市公司關(guān)聯(lián)交易是上市公司及其控股子公司、滿足一定條件的參股公司與關(guān)聯(lián)方之間在購(gòu)銷、資金融通、勞務(wù)供應(yīng)、費(fèi)用分?jǐn)?、資金使用等方面發(fā)生的轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》的定義，上市公司關(guān)聯(lián)方是指在上市公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中，有能力直接或間接控制、共同控制上市公司或?qū)ι鲜泄臼┘又卮笥绊?、或與上市公司同受某一方控制的法人、自然人和潛在關(guān)系人。
　　關(guān)聯(lián)交易之所以受到投資者重視，是因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易實(shí)質(zhì)是一種內(nèi)部交易，在關(guān)聯(lián)交易中可能包含了不尋常的低價(jià)和其他優(yōu)厚條件，關(guān)聯(lián)者管理當(dāng)局也可能蓄意安排下屬關(guān)聯(lián)者進(jìn)行交易以虛列各關(guān)聯(lián)者會(huì)計(jì)報(bào)表。從我國(guó)企業(yè)改制上市和國(guó)家股、法人股的結(jié)構(gòu)來(lái)看，上市公司的大股東一般均為上市公司原改制前的上級(jí)單位或有某種關(guān)聯(lián)關(guān)系的單位，這種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)及形成機(jī)制，不僅導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易大量和頻繁地發(fā)生，也是上市公司關(guān)聯(lián)交易違規(guī)的主要原因所在。
　　因此，滬深交易所在實(shí)施自律性監(jiān)管的過(guò)程中，通過(guò)《股票上市規(guī)則》在內(nèi)的一系列規(guī)章明確界定上市公司的關(guān)聯(lián)交易持續(xù)性信息披露義務(wù)，保證關(guān)聯(lián)交易信息披露的及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確與完整，就構(gòu)成了上市公司自律性監(jiān)管的重要內(nèi)容。其目的，即是要增強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易透明度，提高關(guān)聯(lián)交易信息披露的水平和質(zhì)量，確認(rèn)關(guān)聯(lián)交易的公平性和合理性，以滿足投資者及其他報(bào)表使用者的信息獲取需要。
　　分析兩交所網(wǎng)站公開的上市公
　　司誠(chéng)信檔案可以發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)交易信息披露違規(guī)是上市公司被公開譴責(zé)的重要原因。2001～2004年，兩交所共進(jìn)行公開譴責(zé)120批次，涉及上市公司158家，在這之中，因關(guān)聯(lián)交易被譴責(zé)的上市公司57家，超過(guò)了1/3，且其比例也從01年的15.7％攀升到04年的63.9％，呈現(xiàn)出逐年遞增的明顯態(tài)勢(shì)。從違規(guī)事項(xiàng)分類別的情況來(lái)看，未按要求披露關(guān)聯(lián)交易，是非常規(guī)信息披露違規(guī)第一位的原因。這些事實(shí)說(shuō)明，雖然隨著市場(chǎng)的不斷規(guī)范，上市公司整體的信息披露質(zhì)量在不斷提高，但關(guān)聯(lián)交易信息披露監(jiān)管的重要性并未因此而下降。
　　
　　二、上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露違規(guī)的特征分析
　　
　　分析滬深交易所網(wǎng)站誠(chéng)信檔案的公開譴責(zé)資料，可以發(fā)現(xiàn)上市公司關(guān)聯(lián)交易違規(guī)行為的下列特征：
　　1、較高的違規(guī)集中度
　　根據(jù)兩地《上市規(guī)則》的界定，上市公司關(guān)聯(lián)交易涉及到15個(gè)方面，具體包括：購(gòu)買或銷售商品、購(gòu)買或銷售除商品以外的其他資產(chǎn)、提供或接受勞務(wù)、代理、租賃、提供資金、擔(dān)保、管理方面的合同、研究與開發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移、許可協(xié)議、贈(zèng)與、債務(wù)重組、非貨幣性交易、關(guān)聯(lián)雙方共同投資以及交所認(rèn)為應(yīng)當(dāng)屬于關(guān)聯(lián)交易的其他事項(xiàng)。
　　研究期內(nèi)，上述15個(gè)方面計(jì)79頻次的關(guān)聯(lián)交易違規(guī)，高度集中于為關(guān)聯(lián)方提供資金和提供擔(dān)保兩個(gè)方面。其中，涉及為關(guān)聯(lián)方提供資金的32家，占40.5%，涉及提供擔(dān)保的27家，占34.2%，二者合計(jì)達(dá)74.7%，其余13個(gè)方面合計(jì)僅占25.3%。在這其余的13個(gè)方面中，與關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的公司和股權(quán)收購(gòu)、通過(guò)廣告、委托采購(gòu)、委托理財(cái)、委托投資等方式進(jìn)行的代理業(yè)務(wù)（而且關(guān)聯(lián)方無(wú)一例外都是代理人）又占了近一半。至于購(gòu)買或銷售商品、提供或接受勞務(wù)這類具有實(shí)質(zhì)貿(mào)易往來(lái)性質(zhì)的事項(xiàng)，僅占區(qū)區(qū)3.8％。
　　2、較強(qiáng)的違規(guī)慣性
　　從公司首次關(guān)聯(lián)交易違規(guī)到違規(guī)事項(xiàng)披露的期限（不管是出于公司的自行披露或基于交易所的要求披露，甚或是公司被譴責(zé)時(shí)的曝光），1年以下的占8.2％，1～2年的占49.3％，2年以上的占35.6％，另有6.8％在交所的公開譴責(zé)決定中未予揭示，超過(guò)1年的合計(jì)占了近85％，時(shí)間慣性較為強(qiáng)烈。部分公司從上市前即開始違規(guī)，違規(guī)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的接近10年。而從全部158家違規(guī)公司的違規(guī)期限看，1年以下的占58.8％，1～2年的占19.0％，2年以上的占19.6％，超過(guò)1年的占了不到40％，與關(guān)聯(lián)交易違規(guī)形成了明顯對(duì)比。
　　在此期間，為了掩蓋過(guò)往的違規(guī)行為，更多的違規(guī)行為乃隨之發(fā)生。相當(dāng)數(shù)量的公司同時(shí)存在多項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易違規(guī)行為，且不同的違規(guī)事項(xiàng)之間常常存在因果關(guān)系。如違規(guī)擔(dān)保，常隨之牽涉擔(dān)保的逾期、訴訟、代償、損失計(jì)提的違規(guī)以及定期報(bào)告的非真實(shí)非完整披露等等。公司一旦違規(guī)，則極易陷入慣性之中難以自拔。
　　3、明知故犯、蓄意隱瞞的現(xiàn)象突出
　　根據(jù)規(guī)定，上市公司不得為本公司的股東、股東的控股子公司、股東的附屬企業(yè)或者個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保，而在因提供擔(dān)保被譴責(zé)的31家公司中，27家是為關(guān)聯(lián)方違規(guī)提供擔(dān)保。這27家公司中，19家直到被譴責(zé)時(shí)未披露任何相關(guān)信息。至于以定期存單質(zhì)押、簽發(fā)承兌匯票、其他應(yīng)收款甚至直接劃款等形式直接或變相為關(guān)聯(lián)方提供資金，更是被反復(fù)明令禁止的行為，但仍有32家自我行事，且其中28家、比例高達(dá)87.5％的公司從未披露任何相關(guān)信息（表1）。該類關(guān)聯(lián)交易行為本身見不得陽(yáng)光，遮遮掩掩或干脆不予披露，就成了不約而同的選擇。即使已披露的關(guān)聯(lián)交易，也較多地存在不及時(shí)、不準(zhǔn)確、不充分乃至不實(shí)披露的情況。如將關(guān)聯(lián)交易作為一般交易、在交所的要求下才予披露、部分甚至不惜多次否認(rèn)交易方的關(guān)聯(lián)關(guān)系。
　　4、所涉金額巨大，大股東侵害較為嚴(yán)重
　　研究期內(nèi)，上市公司關(guān)聯(lián)交易違規(guī)涉及金額260多億元，57家公司平均超過(guò)了4.5億元。其中，為關(guān)聯(lián)方提供資金約130億元，占了近一半，有2家公司甚至不惜從銀行貸款近15億元提供給大股東。截至交所查處時(shí)，所提供資金的未歸還余額47億多元，占了近40％。在為關(guān)聯(lián)方提供的近90億元擔(dān)保中，逾期近17億元，逾期部分已由公司代為償還或已涉訟的9億多元。19家公司因提供資金或（和）擔(dān)保而形成的或有風(fēng)險(xiǎn)，全部轉(zhuǎn)化成了既有風(fēng)險(xiǎn)。
　　這些關(guān)聯(lián)交易違規(guī)，主要與控股方有關(guān)。在提供資金、提供擔(dān)保和其他事項(xiàng)三類關(guān)聯(lián)交易違規(guī)中，關(guān)聯(lián)方為控股方或?qū)嶋H控制人的比例，分別達(dá)81.3％、59.3％和55.0％，平均達(dá)67.1％（表1）。為大股東提供擔(dān)保筆數(shù)最多的達(dá)21筆，提供資金最多的超過(guò)了13億元。這說(shuō)明，公司治理結(jié)構(gòu)尚不足以制約關(guān)聯(lián)方特別是大股東、實(shí)際控制人的侵害行為。
　　
　　三、上市公司關(guān)聯(lián)交易違規(guī)的影響
　　
　　1、影響了公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)
　　
　　上市公司為關(guān)聯(lián)方提供大量資金，很多時(shí)候到了自有資金捉襟見肘的程度；違規(guī)擔(dān)保一旦面臨司法訴訟，公司將不得不投入大量精力去應(yīng)付，司法審結(jié)則意味著公司履行擔(dān)保責(zé)任從而導(dǎo)致非經(jīng)營(yíng)性損失；收購(gòu)關(guān)聯(lián)方的股權(quán)、子公司等資產(chǎn)，不僅遠(yuǎn)高于正常的市價(jià)，且常常是對(duì)上市公司毫無(wú)裨益的劣質(zhì)資產(chǎn)。諸如此類的關(guān)聯(lián)交易，必然降低公司的市場(chǎng)獨(dú)立性，削弱公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，從而大大增加公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的壓力，成為上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)每況愈下的重要原因。
　　57家研究期內(nèi)違規(guī)的公司中，已經(jīng)退市的5家，雖仍在交易，但已被冠以“ST”、離暫停上市和退市只有一步之遙的25家。退市和“ST”冠名的比例，都大大超過(guò)了同期未違規(guī)上市公司，至于業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑、及在反反復(fù)復(fù)的兼并重組中多次變換名稱的，更是不勝統(tǒng)計(jì)。這說(shuō)明，關(guān)聯(lián)交易違規(guī)事項(xiàng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響是顯著的，二者之間存在著較高程度的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　　
　　2、延緩了現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)進(jìn)程
　　上市公司特殊的形成歷史加之缺乏公司治理的傳統(tǒng)，使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)面臨著很多難題。為了加快建設(shè)的進(jìn)程，以《中共中央關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定》為契機(jī)，證監(jiān)會(huì)會(huì)同國(guó)資委等有關(guān)部門，先后出臺(tái)了一系列規(guī)范上市公司及其關(guān)聯(lián)方（特別是控股股東）行為的條例、規(guī)章和通知，不斷加大巡回檢查力度。關(guān)聯(lián)交易違規(guī)行為典型地折射出了上市公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷，說(shuō)明要在現(xiàn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)下建立起完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，任重而道遠(yuǎn)。
　　以提供資金為例。對(duì)該重大關(guān)聯(lián)交易決策事項(xiàng)，32家違規(guī)公司中有25家未經(jīng)董事會(huì)等應(yīng)有的內(nèi)部決策程序。在這些公司中，提供資金的決策僅少數(shù)董事與聞，甚至僅由董事長(zhǎng)一人審批后實(shí)施。為了不露形跡，部分公司連最起碼的帳務(wù)處理都沒有進(jìn)行，遑論根據(jù)《公司章程》的相關(guān)規(guī)定提交公司股東大會(huì)審議授權(quán)了。與此相應(yīng)的是，27家為關(guān)聯(lián)方違規(guī)擔(dān)保的公司中，只有7家未履行必要的內(nèi)部決策程序。該類事實(shí)加上公司信息披露的狀況足以說(shuō)明，對(duì)有關(guān)決策事項(xiàng)，要否履行程序，在多大程度上履行程序，披不披露相關(guān)信息，是一種有針對(duì)性的、有選擇的行為，上市公司治理更多地表現(xiàn)為個(gè)別人控制。
　　3、損害了廣大中小投資者的利益
　　投資者利益保護(hù)不僅需要投資者教育，更有賴于一個(gè)“公平，公正，公開”的證券市場(chǎng)。關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司影響巨大，不能及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地獲取關(guān)聯(lián)交易信息將使廣大中小投資者面臨較大的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，直接損害他們的知情權(quán)和切身經(jīng)濟(jì)利益，挫傷他們的投資熱情。投資者既要在關(guān)聯(lián)信息披露前被動(dòng)進(jìn)行與完全信息主體的博弈，又要承擔(dān)曝光后的股價(jià)波動(dòng)、業(yè)績(jī)暴跌等諸多風(fēng)險(xiǎn)。作為對(duì)這一系列風(fēng)險(xiǎn)的理性回應(yīng)，投資者選擇的只能是市場(chǎng)投機(jī)而非投資，而這又加劇了市場(chǎng)波動(dòng)，進(jìn)一步損害了他們的利益。
　　4、制約了重塑誠(chéng)信市場(chǎng)的努力
　　誠(chéng)信是證券市場(chǎng)的基石，是上市公司關(guān)聯(lián)交易應(yīng)當(dāng)遵循的基本原則。上市公司關(guān)聯(lián)交易的失信，不僅表現(xiàn)為違規(guī)事實(shí)本身，也反映在違規(guī)發(fā)生后公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的無(wú)所作為甚至沆瀣一氣。根據(jù)兩地《上市規(guī)則》，上市公司董事會(huì)全體成員必須保證信息披露內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，沒有虛假、嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并就其保證承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，且須在公司公告中作出明確提示。但事實(shí)上，違規(guī)公司的董事會(huì)也好，監(jiān)事會(huì)也好，在公司違規(guī)后短則數(shù)月，長(zhǎng)達(dá)十年的歷次公告中，無(wú)一自揭家丑，在其工作報(bào)告中皆認(rèn)定“公司董事會(huì)按照股東大會(huì)的要求履行決議，決策程序合法合規(guī)；公司董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)，未發(fā)現(xiàn)有違反法律、法規(guī)、公司章程以及損害公司利益的行為”。鄭重的承諾乃至連帶賠償責(zé)任，變成了毫無(wú)意義的紙上空文。誠(chéng)信宣誓時(shí)神情肅穆，簽署《董事（監(jiān)事）聲明與承諾書》一臉莊重，與不少公司高管在誠(chéng)信黑名單的兩度、三度上榜形成了鮮明對(duì)照。這種朝諾夕違的兩面人現(xiàn)象，突出反映了社會(huì)誠(chéng)信的缺失。
　　
　　四、加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易信息披露自律性監(jiān)管的對(duì)策
　　
　　關(guān)聯(lián)交易廣泛存在于我國(guó)上市公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面，從關(guān)聯(lián)購(gòu)銷到股權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)置換，從有形資產(chǎn)的交易到無(wú)形資產(chǎn)的交易，形式繁復(fù)，數(shù)量眾多。消除關(guān)聯(lián)交易信息披露違規(guī)現(xiàn)象的根本，在于建立起符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的完善的公司治理結(jié)構(gòu)，從自律監(jiān)管的角度看，為了保持監(jiān)管的持續(xù)性和靈活性，交易所應(yīng)該也必須承擔(dān)更多的責(zé)任，在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，不斷強(qiáng)化信息披露制度和加大懲戒力度。
　　1、明確公平定價(jià)原則
　　關(guān)聯(lián)交易信息披露的核心問(wèn)題是定價(jià)問(wèn)題。從定價(jià)政策中可以看出其合法性與合理性。目前，關(guān)聯(lián)交易規(guī)定較多，但尚無(wú)公平定價(jià)指導(dǎo)原則，到底如何判斷定價(jià)的公平性無(wú)章可循，從而為上市公司提供了較大的游走空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易定價(jià)方法有十多種之多。
　　依照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，關(guān)聯(lián)交易通常允許存在三種定價(jià)方法：不受控可比價(jià)格法、再銷售價(jià)格法和成本加成法。而且，對(duì)不同種類和性質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易，均有相應(yīng)的更具體的規(guī)定，企業(yè)只能在這些規(guī)定的定價(jià)方法中選擇，并在會(huì)計(jì)報(bào)表中加以披露。我們應(yīng)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，按照市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)原則制訂關(guān)聯(lián)交易定價(jià)規(guī)范，上市公司在信息披露中應(yīng)明確說(shuō)明定價(jià)政策，并對(duì)高于或低于正常市價(jià)的關(guān)聯(lián)交易作出明確解釋，尤須側(cè)重揭示對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的影響。
　　2、實(shí)施專門審計(jì)程序
　　相對(duì)于其它業(yè)務(wù)審計(jì)而言，關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易審計(jì)難度較大。應(yīng)按照財(cái)政部審計(jì)準(zhǔn)則的要求，實(shí)施專門審計(jì)程序，獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，以確定上市公司是否按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易的信息。一是在識(shí)別上市公司關(guān)聯(lián)方時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)了解大股東和高層管理人員及其家屬與相關(guān)單位的關(guān)系。二是在識(shí)別關(guān)聯(lián)交易時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注上市公司與無(wú)正常業(yè)務(wù)關(guān)系的單位和個(gè)人發(fā)生的交易；價(jià)格、利率、租金及付款等條件異常的交易；與特定客戶發(fā)生的大筆交易；實(shí)質(zhì)與形式不符的交易；資產(chǎn)負(fù)債表日前后發(fā)生的重大交易。三是對(duì)上市公司報(bào)表已披露的關(guān)聯(lián)方及其交易資料，應(yīng)根據(jù)交易目的、定價(jià)政策、是否履行必要程序、帳戶資料是否一致等來(lái)證實(shí)信息披露的真實(shí)性與完整性。四是在檢查某一重大關(guān)聯(lián)交易時(shí)應(yīng)追加審計(jì)程序，如詢證關(guān)聯(lián)交易的條件和金額，檢查關(guān)聯(lián)方具備的證據(jù)，向有關(guān)中介機(jī)構(gòu)詢證有關(guān)資料等。
　　3、完善信息披露制度
　　一是增加披露內(nèi)容。對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或經(jīng)營(yíng)發(fā)展存在重大影響的關(guān)聯(lián)交易，不僅應(yīng)對(duì)這些交易予以披露，還應(yīng)披露其影響程度。對(duì)明顯偏離正常市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的交易，要求做出解釋說(shuō)明；對(duì)購(gòu)銷業(yè)務(wù)以外的其他交易如資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，相互提供資金，擔(dān)保等都應(yīng)充分披露，而不論其金額大小。二是進(jìn)一步落實(shí)重大關(guān)聯(lián)交易獨(dú)立報(bào)告披露制度。應(yīng)在現(xiàn)行重大關(guān)聯(lián)交易獨(dú)立報(bào)告制度的基礎(chǔ)上，對(duì)何謂重大、如何保持獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)的獨(dú)立性、專業(yè)性等予以進(jìn)一步落實(shí)，同時(shí)在以后的定期報(bào)告中對(duì)其持續(xù)狀況出具專項(xiàng)說(shuō)明和審核報(bào)告。三是制訂對(duì)上市公司故意將某些關(guān)聯(lián)交易信息隱藏不報(bào)或拒不披露的懲罰性規(guī)定及不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易的禁止性規(guī)定。四是將關(guān)聯(lián)交易受益方擔(dān)保作為交易的前提條件，考慮實(shí)行受益方擔(dān)保制度。
　　4、加大違規(guī)懲戒力度
　　違規(guī)之所以屢禁不絕，概因違規(guī)成本過(guò)低，應(yīng)堅(jiān)決摒棄那種無(wú)論違規(guī)事項(xiàng)大小、情節(jié)輕重，除極個(gè)別案例外一概最高給予公開譴責(zé)處分的傾向，建立起嚴(yán)格的監(jiān)督和懲罰機(jī)制。除了給予通常的行政處罰，對(duì)出現(xiàn)嚴(yán)重關(guān)聯(lián)交易違規(guī)行為的上市公司，應(yīng)立即永遠(yuǎn)取消而非暫停其配股和增發(fā)資格，對(duì)上市公司的高管，還要根據(jù)《公司法》第一百一十一條“股東有權(quán)向人民法院提出要求停止該違法行為和侵害行為的訴訟”的規(guī)定，引入由高管承擔(dān)舉證責(zé)任的民事賠償機(jī)制。此外，對(duì)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易侵害上市公司的國(guó)有控股股東，對(duì)違約的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師，交易所也應(yīng)協(xié)同相關(guān)部門加大處罰力度。
　　作者單位：葉興國(guó)中山廣播電視大學(xué)
　　方錦文 佛山廣播電視大學(xué)
　　
　　參考文獻(xiàn)：
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