美國(guó)瞄錯(cuò)了目標(biāo)

　　何 帆
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)博士
　　中國(guó)社科院世經(jīng)政所
　　所長(zhǎng)助理、副研究員
　　
　　如果人民幣大幅升值，美國(guó)會(huì)從中獲利嗎？不會(huì)。雖然人民幣大幅升值會(huì)減少中國(guó)的出口，但不會(huì)減少美國(guó)的進(jìn)口。美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的主要是生活必需品，其價(jià)格彈性并不高，也就是說(shuō)價(jià)格的高低不會(huì)影響其消費(fèi)的多少。人民幣升值后，美國(guó)人可能會(huì)轉(zhuǎn)而購(gòu)買(mǎi)其他發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品，如果這些國(guó)家的產(chǎn)品比中國(guó)的貴，那美國(guó)的貿(mào)易逆差不僅不會(huì)減小，反而會(huì)擴(kuò)大。而生活必需品進(jìn)口價(jià)格的提高，勢(shì)必會(huì)擠占美國(guó)人其他的消費(fèi)支出，可能會(huì)減少?lài)?guó)內(nèi)總需求，失業(yè)狀況會(huì)更加惡化。中國(guó)出口銳減后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)放緩，對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口會(huì)減少，同樣不利于美國(guó)減少貿(mào)易逆差，同樣會(huì)導(dǎo)致美國(guó)就業(yè)狀況惡化。由于美國(guó)在中國(guó)有大量直接投資，人民幣大幅升值會(huì)影響這些投資的贏利狀況，減少美國(guó)對(duì)外投資的利潤(rùn)匯回。由于中國(guó)人民銀行的負(fù)債主要是人民幣計(jì)價(jià)，而資產(chǎn)卻有一半以上是美元計(jì)價(jià)，人民幣升值會(huì)導(dǎo)致人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表惡化，中國(guó)可能被迫拋售其外匯儲(chǔ)備中的美元資產(chǎn)，導(dǎo)致美元急劇貶值。
　　事實(shí)上，人民幣不升值更有利于美國(guó)：一方面，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口了廉價(jià)產(chǎn)品，而在把這些產(chǎn)品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國(guó)的同時(shí)，也把生產(chǎn)這些產(chǎn)品過(guò)程中對(duì)資源和能源的消耗、對(duì)環(huán)境的污染轉(zhuǎn)移了；另一方面，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口產(chǎn)品之后，外匯儲(chǔ)備相應(yīng)增加，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中仍然以美元資產(chǎn)為主，尤其是中國(guó)持有大量的美國(guó)國(guó)庫(kù)券，這相當(dāng)于為美國(guó)的貿(mào)易逆差進(jìn)行了融資，有助于維持美國(guó)的低利率和穩(wěn)定增長(zhǎng)。最近幾年，俄羅斯、瑞士等國(guó)紛紛調(diào)整其外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，大量減持美元，中國(guó)則仍然保持著美元為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這對(duì)維持美元的國(guó)際貨幣地位是一種極大的支持。
　　中國(guó)政府根據(jù)自己的國(guó)情，已經(jīng)確立了逐步調(diào)整人民幣匯率政策的目標(biāo)。這是一個(gè)綜合的政策組合：（１）人民幣會(huì)逐漸升值；（２）人民幣匯率制度會(huì)從過(guò)去的釘住美元匯率制度轉(zhuǎn)為真正意義上的有管理的浮動(dòng)匯率制度；（３）逐步建立一個(gè)有效的外匯市場(chǎng)，通過(guò)市場(chǎng)供求反映匯率水平。中國(guó)政府之所以要調(diào)整匯率政策，主要是考慮到：（１）釘住美元匯率制度會(huì)影響到中國(guó)貨幣政策的自主性；（２）匯率低估不利于中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，出口部門(mén)可能會(huì)出現(xiàn)惡性和低水平的競(jìng)爭(zhēng)。
　　要強(qiáng)調(diào)的是，匯率政策改革是中國(guó)政府調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略的宏大計(jì)劃中的一個(gè)組成部分，不能忽視其他政策措施而過(guò)分強(qiáng)調(diào)匯率政策改革本身。因?yàn)?，（１）匯率政策改革本身無(wú)法解決中國(guó)的貿(mào)易順差。中國(guó)的出口產(chǎn)品對(duì)匯率缺乏彈性，即使人民幣升值，也無(wú)法立竿見(jiàn)影地減少中國(guó)的出口。這主要是因?yàn)?，中?guó)的貿(mào)易順差基本上是由加工貿(mào)易創(chuàng)造的，而加工貿(mào)易對(duì)匯率變動(dòng)并不敏感。根據(jù)日本和臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，即使本幣持續(xù)升值，順差仍可能繼續(xù)存在。（２）匯率政策改革本身也無(wú)法糾正中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡。匯率是貿(mào)易品和非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格，因此匯率調(diào)整會(huì)有助于非貿(mào)易品的發(fā)展，這從理論上講是完全成立的。但是，中國(guó)服務(wù)業(yè)的不發(fā)達(dá)還有其他原因，如基礎(chǔ)設(shè)施投資不足、人才缺乏等。所以，單靠匯率調(diào)整是無(wú)法撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整這樣一個(gè)大目標(biāo)的。
　　匯率改革不是萬(wàn)能的，但沒(méi)有匯率改革卻是萬(wàn)萬(wàn)不能的。匯率改革是對(duì)價(jià)格的調(diào)整，價(jià)格會(huì)影響到資源配置，因此匯率改革是其他改革的催化劑?；谶@樣的考慮，中國(guó)政府在匯率改革方面是有決心的，也是有自己的全局安排的。美國(guó)不能把中國(guó)匯率改革的任務(wù)簡(jiǎn)單化、政治化。如果把匯率改革簡(jiǎn)單地等同于人民幣升值，那么就會(huì)忽視更重要的改革目標(biāo)。人民幣升值的幅度究竟需要多大，完全取決于其他配套改革的進(jìn)展程度，沒(méi)有人能夠確定哪個(gè)是合適的升值幅度。一個(gè)外國(guó)政府，通過(guò)一種政治程序，要求中國(guó)政府改變一種重要的價(jià)格變量，這才是違反市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則的。這種做法在政治上也是不明智的。
　　美國(guó)政府對(duì)中國(guó)匯率政策的關(guān)注還表現(xiàn)在要求中國(guó)擴(kuò)大人民幣日交易波動(dòng)區(qū)間，擴(kuò)大人民幣日交易量。這也是中國(guó)政府匯率政策調(diào)整的一個(gè)方面，而且，從２００５年匯率改革以來(lái)，人民幣匯率的波動(dòng)幅度逐漸擴(kuò)大，尤其是出現(xiàn)了雙向的波動(dòng)。這種雙向波動(dòng)非常有利于打擊市場(chǎng)上對(duì)人民幣的投機(jī)，因?yàn)閷?duì)人民幣的投機(jī)是基于人民幣必然升值的單邊預(yù)期。
　　中國(guó)當(dāng)前能夠選擇的匯率制度只能是過(guò)渡性的，但是未來(lái)的發(fā)展方向是逐漸擴(kuò)大靈活性。
　　中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制是一個(gè)富有建設(shè)性的創(chuàng)新，其目的應(yīng)該是消除雙方的誤解，確立具有戰(zhàn)略意義的目標(biāo)，最大化兩國(guó)間的合作收益。將匯率問(wèn)題放在日程表的優(yōu)先地位是不妥當(dāng)?shù)?，要求中?guó)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的目標(biāo)也是不現(xiàn)實(shí)的。匯率問(wèn)題的政治化會(huì)變成中美之間一個(gè)打不開(kāi)的死結(jié)，如果美國(guó)在這個(gè)死結(jié)上糾纏的話，更重要的議題將被忽視，政治的短視會(huì)導(dǎo)致合作機(jī)會(huì)的喪失。