商學院

斯坦福大學不應讓中國單方面調(diào)整儲蓄

馬丁·沃爾夫?qū)χ袊?jīng)濟有這樣的觀點:近年來，中國經(jīng)常賬戶盈余呈現(xiàn)爆炸式增長，并且累積大量外匯儲備，而這樣做并不明智。而減少儲蓄，讓名義匯率更快上升，才消除中國當前政策可能帶來的通脹后果。

馬丁準確觸及了與中國經(jīng)常賬戶及貿(mào)易順差急劇擴大相關(guān)的龐大領(lǐng)域。以任何歷史標準衡量，中國的儲蓄盈余都絕對巨大，正如過去25年，對于一個成熟的工業(yè)國家而言，美國持續(xù)存在的儲蓄不足也是空前的一樣。

然而，馬丁把重點放在中國（或者說，我愿意加上日本等其他高儲蓄率的亞洲經(jīng)濟體）的單方面儲蓄調(diào)整上，這是不對的。除非美國支出低于收入（即出現(xiàn)儲蓄凈增長），否則東亞經(jīng)濟體單方面進行儲蓄調(diào)整的努力將會落空。這不是一個理論假設，而是來自于將雙方國民收入賬戶聯(lián)系在一起的國際收支同一性。

馬丁強調(diào)七國集團(G7)不是解決這種全球失衡的適當場所，這種說法非常正確。應該建立一個包括以中日為首的亞洲國家集團、美國以及（或許還有）歐元區(qū)的簡化論壇。為了收到成效，所有國際協(xié)議必須是雙方面的。美國同意通過（例如）提高稅收的方法降低支出，而亞洲國家則采取相反的做法。這樣的協(xié)議看上去可能不切實際，不太可能實現(xiàn)，但這是消除全球失衡的唯一途徑。

如果試圖用一個錯誤的變量——匯率——來解決儲蓄失衡的問題，將是一個巨大的錯誤。匯率變動不會對任何一方的儲蓄行為產(chǎn)生可預期的影響。從宏觀角度而言，匯率變動仍有可能很不穩(wěn)定。上世紀80年代至90年代中期，日元被迫升值導致日本出現(xiàn)嚴重的通貨緊縮，隨之而來的是長達10年的低迷時期，但也未能“修正”日本經(jīng)常賬戶盈余在日益下滑的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)中所占的比例。

密歇根州立大學 新產(chǎn)品:提早預告還是驚喜揭幕？

蘋果電腦CEO斯蒂夫·喬布斯每年一月都會在舊金山莫斯克尼會議中心（MosconeCenter）舉行的麥克世界產(chǎn)品博覽會上亮相做主題演講。行業(yè)的專家學者和蘋果的粉絲等人通常在展會開始前的數(shù)周就紛紛開始揣測蘋果公司今年會呈現(xiàn)給大家什么樣的禮物。蘋果公司的慣例是對自己的產(chǎn)品嚴格保密，然后再在某些行業(yè)盛會或精心籌劃的公司產(chǎn)品發(fā)布會上大肆渲染公布。很多時候產(chǎn)品都是在喬布斯對外公布消息之后立即裝船發(fā)貨。但并非所有的公司都推崇這種做法。譬如，微軟就總是在產(chǎn)品計劃演示結(jié)束后的數(shù)月甚至數(shù)年后才正式推出產(chǎn)品。

那么哪種方法更加有效呢？沃頓商學院的專家指出，這要取決于產(chǎn)品、公司以及公司的行業(yè)地位等因素。

事實上，這并不是個非此即彼的問題。競爭對手可以通過產(chǎn)品預告來掌握公司未來的動向。但更重要的是考慮公司目前在行業(yè)所處的地位。假如是一家壟斷性的大公司，那就可以選擇提前預告，因為它無須懼怕有對手推出競爭產(chǎn)品。但假如公司的規(guī)模不大，提前預告新產(chǎn)品的做法就會弊大于利。

需要考慮的變量很多，包括觀眾、對合作伙伴的依賴程度以及消費者購買周期等。而經(jīng)驗告訴我們產(chǎn)品分類很重要。假如產(chǎn)品屬于耐用消費品（可以持續(xù)使用數(shù)年的時間），就適合采用預先發(fā)布的方法，因為此類產(chǎn)品具有較長的購買周期。假如產(chǎn)品是容易替代的易耗品，對產(chǎn)品計劃嚴格保密則是最好的選擇。

一些價格更高，更需要得到顧客承諾的耐用消費品的新品發(fā)布消息通常會提前預告。索尼就提前很多時間預告即將推出的PlayStation 3，因為這款產(chǎn)品需要得到眾多合作伙伴的支持，譬如需要軟件開發(fā)商為PlayStation 3制作游戲，需要零售商來告知顧客的需求。

總而言之，占據(jù)行業(yè)領(lǐng)導地位的公司通常會采用預先發(fā)布產(chǎn)品消息的方法。因為他們擁有更雄厚的“競爭實力?！边@些公司預先發(fā)布產(chǎn)品消息旨在引領(lǐng)行業(yè)方向，為自己的產(chǎn)品創(chuàng)意做廣告，以期打開將來產(chǎn)品的銷售局面。

公司自己做的新產(chǎn)品預告并不能締造成功故事。它不過只是市場營銷戰(zhàn)略的一種工具，主要是起到公關(guān)的作用。他說，“如果我們把新產(chǎn)品預告視為新聞，那這種預告就相當于免費的廣告。大多數(shù)情況下，這樣做都是為了盡快建立起品牌認知意識?！?/p>

沃頓商學院 私募基金如何買企業(yè)

隨著巨額資金流入私募股權(quán)基金，出價的高低將不再是區(qū)別基金的尺度。盡管對所投項目的評估依然是私募投資行動的核心，但是私募基金仍需在很多無形因素方面凸現(xiàn)自己的特點。私募基金專家指出，時機、可靠的策略、運營專長和以往的成功收購經(jīng)驗，都是資金充足的私募基金市場中的競爭新武器。

現(xiàn)在，資本已經(jīng)成為了一種商品，于是賣家希望能從買家那里得到更多的附加值。對于打算將公司整體或某個部門全盤出售的公司來說，價格是首要問題。但是，他也指出只關(guān)注價格的交易，根本不會帶來投資者希望能從私募股權(quán)基金那里得到的投資收益。私募股權(quán)基金公司通過重組收購目標公司，以及與管理層合作發(fā)現(xiàn)新價值的能力使投資者得到回報。

收購業(yè)務的競購方在每個交易的三個要素上進行競爭:價值、時機和確定性。

對于時機和確定性來說，這就是公司利潤率差別體現(xiàn)的方面。因此，我們需要精心安排自己的談判競標，在競標過程中迅速出擊并能把握節(jié)奏，使得自己脫穎而出，并創(chuàng)造出一個時間表讓賣家更快掏出底價。

為了達到這一目的，公司需要調(diào)動各方資源，做好前期的盡職調(diào)查工作。對于賣家來說，這可以被視為買家有更多的確定性。賣家關(guān)心的是，他們在與哪些對最終交易成功十分有信心的買家一起合作前行。

賣家十分看重買家的行業(yè)經(jīng)驗，或相關(guān)具體經(jīng)驗，還有私募股權(quán)基金以往的收購業(yè)績。在競標過程中，賣家經(jīng)常關(guān)注那些具有可比性的價值。他們尤其會青睞那些可以理解賣家公司經(jīng)營和風險的競標者。

任何并購案的成功大約有5%左右是由價格以外的無形因素所決定的。為了能突出自己，私募股權(quán)基金公司需要從一開始就行動迅速，并能找出有別于眾多其他公司的戰(zhàn)略，并能盡快與銀行以及潛在的賣家溝通，當然還要在時間上領(lǐng)先于其他競爭對手。

財務公司也需要講究“品牌”，投資公司需要展示其以前的業(yè)績和為收購目標公司帶來附加價值。投資公司還要明示共同參與競標的伙伴，并描述這些伙伴的工作風格，以及可以用于目標公司發(fā)展的內(nèi)部資源。