生活中的博弈——羊群效應(yīng)

孟　寧

上期我曾在文中提到，在以美食著稱的成都旅游時(shí)如何選擇餐館，從而引入了博弈論當(dāng)中一個(gè)著名的命題——羊群效應(yīng)，也就是說(shuō)選擇最熱鬧、食客最多的地方，根據(jù)別人釋放的信號(hào)去做出自己的決策。

羊群效應(yīng)在課本上有一個(gè)相對(duì)嚴(yán)格的定義，我把它口語(yǔ)化的描述如下：根據(jù)別人的信息而不是自己的信息做出決策，而不論這種信息是否真實(shí)，或者不能確定別人確實(shí)比自己掌握更多的信息。這種情況一旦形成就有不斷加強(qiáng)的趨勢(shì)，但如果有特別強(qiáng)烈的反向信號(hào)出現(xiàn)，又會(huì)一次性地扭轉(zhuǎn)整個(gè)趨勢(shì)。

羊群效應(yīng)其實(shí)很好理解，在日常生活中比比皆是，最常見(jiàn)的現(xiàn)象就是排隊(duì)。2006年中秋的時(shí)候，我曾經(jīng)過(guò)淮海路的一家月餅店門前排著一條長(zhǎng)龍，這年頭已經(jīng)很少有人吃月餅，也很少有排隊(duì)的現(xiàn)象，所以一家排隊(duì)的月餅確實(shí)賺人眼球。我們很快就會(huì)順著這條邏輯想下去：如果月餅不是非常好吃，那么就不會(huì)有那么多人排隊(duì)，自己雖然不知道月餅是不是真的好吃，但這么多人排隊(duì)已經(jīng)給自己釋放了好吃的信號(hào)，所以跟著排隊(duì)?wèi)?yīng)該是不會(huì)錯(cuò)的。不過(guò)這里還有另外一個(gè)隱藏的邏輯：你在加入隊(duì)伍的同時(shí)也延伸了隊(duì)伍的長(zhǎng)度，給其他觀望的顧客釋放了更加強(qiáng)烈的誘惑信號(hào)。于是就形成了循環(huán)，你受別人影響的同時(shí)你也影響了別人，隊(duì)伍越長(zhǎng)吸引的人就越多。不過(guò)，你不要忽視羊群效應(yīng)里的另一個(gè)假設(shè)，如果在這個(gè)時(shí)候突然出現(xiàn)了一個(gè)非常強(qiáng)烈的反向指標(biāo)，會(huì)扭轉(zhuǎn)整個(gè)趨勢(shì)。比如，有一個(gè)買到月餅的人吃了一口之后突然大喊:“月餅不僅難吃而且里面有蟑螂!”我敢保證,幾十米長(zhǎng)的隊(duì)伍立刻煙消云散。

股票市場(chǎng)是一個(gè)非常典型的羊群市場(chǎng)。根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)（Efficient Market Hypothesis），股票市場(chǎng)大概分為三種類型：強(qiáng)有效市場(chǎng)、半強(qiáng)有效市場(chǎng)和弱有效市場(chǎng)。強(qiáng)有效市場(chǎng)，指所有相關(guān)信息（包括內(nèi)部信息和公開(kāi)信息）都在證券價(jià)格中反映出來(lái)；半強(qiáng)有效市場(chǎng)，指所有公開(kāi)的可用信息假定都被反映在證券價(jià)格中，不僅包括證券價(jià)格序列信息，還包括公司財(cái)務(wù)報(bào)告信息、經(jīng)濟(jì)狀況的通告資料和其他公開(kāi)可用的有關(guān)公司價(jià)值的信息，公布的宏觀經(jīng)濟(jì)形式和政策方面的信息；弱有效市場(chǎng)，指證券價(jià)格被假設(shè)完全反映包括它本身在內(nèi)的過(guò)去歷史的證券價(jià)格資料。

在中國(guó)，股票市場(chǎng)基本介于半強(qiáng)和弱有效市場(chǎng)之間，在信息完全不透明或者不對(duì)稱的情況下，羊群效應(yīng)成為包括散戶和機(jī)構(gòu)在內(nèi)的投資者一種重要的投資策略。從整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看，大多數(shù)投資者都是技術(shù)分析和追漲殺跌的?？汀Ｗ蠲黠@的例子是當(dāng)大盤跌到千點(diǎn)的時(shí)候，很多大型的基金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者還在大肆的唱空，雖然價(jià)格已經(jīng)足夠便宜，但趨勢(shì)和別人的做法讓我們猶豫不定。這么低的點(diǎn)位還有人敢于看空，而且是機(jī)構(gòu)，一定是因?yàn)樗麄儞碛斜任覀兏娴牟焕ⅲS是一種安全的選擇。同樣但相反的情況發(fā)生在當(dāng)下，當(dāng)指數(shù)在短期內(nèi)上漲超過(guò)百分之一兩百的時(shí)候，機(jī)構(gòu)的語(yǔ)調(diào)再次驚人的一致，“十年大牛市剛剛開(kāi)始”。因?yàn)閾艄膫骰ê唾嶅X效應(yīng)保持了趨勢(shì)的持續(xù)上漲，而持續(xù)上漲就是不斷加強(qiáng)的信號(hào)，如同排隊(duì)一樣吸引更多的場(chǎng)外資金入市。只不過(guò)這些趨勢(shì)都是會(huì)在瞬間被改變的，前者可能是因?yàn)楣筛暮蜕?，后者可能是因?yàn)榱鲃?dòng)性的收緊。

從個(gè)股的投資選擇上來(lái)看，羊群效應(yīng)就更加明顯。凱恩斯有一句話說(shuō)得很形象：“投資就像是選美?！蹦阋S大眾的品位才能有所斬獲。舉一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，中國(guó)股票市場(chǎng)上有名的莊股——東方電子。在基本面不明，信息不對(duì)稱甚至完全缺失的情況下，這只股票被從十幾塊炒到60塊，并且在脫離基本面的情況下疊創(chuàng)新高。從后來(lái)圍繞這只股票展開(kāi)的一系列官司中披露，大多數(shù)當(dāng)時(shí)沖進(jìn)去的投資者都是因?yàn)轫槒内厔?shì)，認(rèn)為別人一定擁有比自己更多的關(guān)于這家公司的利好消息才會(huì)買入，在信息不完全的條件下，忽略風(fēng)險(xiǎn)，放棄自己的判斷而選擇跟風(fēng)。在這里充當(dāng)特別強(qiáng)烈的反向信號(hào)的是公司財(cái)務(wù)作假被揭露，股價(jià)也如同過(guò)山車般從頂點(diǎn)跌落到2塊并長(zhǎng)線陷入泥潭不能自拔。相反的例子最典型的是近期的福耀玻璃，2006年中期該股票出現(xiàn)持續(xù)大量的拋售，雖然投資者得到的信息是基本面沒(méi)有任何變化，但是人性的弱點(diǎn)還是讓很多投資者選擇了從眾而導(dǎo)致股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)下跌超過(guò)20％，結(jié)果這一次扣動(dòng)扳機(jī)的是高盛的戰(zhàn)略投資，100％的漲幅讓那些前期拋出者大跌眼鏡。

從資本市場(chǎng)的波動(dòng)中，我們不難看出看似偶然事件的所謂強(qiáng)烈反向信號(hào)其實(shí)只是次要因素的積累。從我們熟悉的辯證法角度可能更容易理解：任何事物的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中都存在主要矛盾和次要矛盾兩個(gè)方面，在某個(gè)階段，主要矛盾決定著事物的性質(zhì)或者走向。但是隨著事物的發(fā)展，次要矛盾的強(qiáng)度會(huì)不斷積累并在一定條件下轉(zhuǎn)化為主要矛盾，這個(gè)時(shí)候事物的性質(zhì)和發(fā)展方向都會(huì)產(chǎn)生改變。比如股票價(jià)格的轉(zhuǎn)折在高位持續(xù)下跌的過(guò)程中，表面上是利空起支配作用，實(shí)際上價(jià)格便宜了正是利好的不斷積累和加強(qiáng)的過(guò)程，直到一定的臨界點(diǎn)，二者相互轉(zhuǎn)換。只是我們永遠(yuǎn)都不知道刺破泡沫和壓倒駱駝的最后一根稻草是什么或者何時(shí)到來(lái)。

羊群效應(yīng)的普遍存在給了賣方鉆空子的機(jī)會(huì)，而廣告也成為鉆空子的手段。在信息不對(duì)稱的情況下，廣告成為引領(lǐng)羊群效應(yīng)的頭羊，尤其是利用一些名人或者專家對(duì)于產(chǎn)品的青睞很容易讓消費(fèi)者在不了解真實(shí)性能的情況下提高購(gòu)買的傾向，從而提高銷售收入和利潤(rùn)指標(biāo)。所以，如文章開(kāi)頭所說(shuō)的選擇人多的酒店就餐并不一定是最優(yōu)的選擇，因?yàn)楣陀脦讉€(gè)媒子或者食托很容易就能達(dá)到商家“狼吃羊”的目的。不過(guò)以上的假設(shè)僅限于一次性博弈，也就說(shuō)如果我上了一次當(dāng),就不會(huì)再去吃虧,因?yàn)槲彝ㄟ^(guò)這次博弈的過(guò)程獲得了更多的信息。這也讓我們認(rèn)識(shí)到了博弈論中的另一個(gè)重要因素——“信譽(yù)（Reputation）”：通過(guò)若干次誠(chéng)實(shí)交易建立的信譽(yù)維持穩(wěn)定但不是超額的利潤(rùn)，或者通過(guò)最后一次性違約的收益來(lái)彌補(bǔ)前期履約的成本。

在博弈論的進(jìn)一步深化過(guò)程中，從信息對(duì)稱到信息不對(duì)稱，從一次博弈到多次博弈，現(xiàn)實(shí)的情況越復(fù)雜，方程式的項(xiàng)目就越多，經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)涵就更加豐富。只是不要忘記，經(jīng)濟(jì)學(xué)不是陽(yáng)春白雪的空中樓閣，也不是高深莫測(cè)的數(shù)學(xué)公式，經(jīng)濟(jì)學(xué)只是一門總結(jié)生活、解讀社會(huì)和指導(dǎo)未來(lái)的簡(jiǎn)單科學(xué)。