煤價，２００７年的一大驚喜

陶　冬

如果在國家發(fā)改委掛名的27個煤轉(zhuǎn)油項目全部投產(chǎn)，就需要1．1億噸的煤為原料。加上中國目前上馬的乙醇項目需要0．5億噸煤、在不遠(yuǎn)的將來，近1．6億噸煤炭的需求會突如其來地進(jìn)入市場，對市場價格帶來沖擊。

3年前中國的鋼鐵業(yè)有一個大躍進(jìn)，其結(jié)果是鐵礦石價格漲瘋了。今天中國在煤轉(zhuǎn)油項目上搞大躍進(jìn)，其結(jié)果可能是煤價的一輪瘋漲。

在石油價格高企的今天，替代能源是全球性的熱門話題，中國也不例外。除了傳統(tǒng)的水電之外，中國在核能、風(fēng)能、太陽能、生物能源利用上都出現(xiàn)了長足的進(jìn)展。不過規(guī)模最大、最具爆炸性的，當(dāng)屬煤炭轉(zhuǎn)石油項目。

在國家發(fā)改委掛名的國家重點煤轉(zhuǎn)油項目就有27個，小規(guī)模、不知名的項目更不計其數(shù)。筆者今年6月曾在本欄目撰寫一篇短文《加快石油生產(chǎn)“制造業(yè)化”》，介紹煤轉(zhuǎn)油前景，一個月內(nèi)收到十幾個電郵、電話查詢，尋求與筆者所在的瑞士信貸合作上市或貸款。筆者估計，這類小項目在中國至少有上百個。

煤轉(zhuǎn)油技術(shù)，其實并不復(fù)雜，程序上分間接轉(zhuǎn)換(即煤轉(zhuǎn)氣、氣轉(zhuǎn)油)和直接轉(zhuǎn)換兩種。間接轉(zhuǎn)換技術(shù)為在南非、美國上市的SASOL公司所擁有，已具有幾十年的大規(guī)模生產(chǎn)歷史，并提供著南非六成的石油供應(yīng)。SASOL近來正同中國談判轉(zhuǎn)讓技術(shù)，不過據(jù)報要價高達(dá)10億美元。直接轉(zhuǎn)換技術(shù)已基本成型，部分中國煤炭企業(yè)亦開始掌握這項技術(shù)。

煤轉(zhuǎn)油的成本大約為35-40美元一桶石油制品。以目前的石油價格，具有規(guī)模效益的煤轉(zhuǎn)油項目是有利可圖的。每生產(chǎn)一噸的石油產(chǎn)品，需要3．5噸煤和20噸水。中國擁有世界上最大的煤炭儲藏量，足夠全世界120年的使用量。但是煤炭生產(chǎn)基地集中在北方，大多缺乏水資源。中國無法通過煤轉(zhuǎn)油成為世界第一大石油生產(chǎn)國的瓶頸，是水源不夠。幾乎可以肯定，煤轉(zhuǎn)油項目會加劇華北地區(qū)的缺水情況，并帶來嚴(yán)重的環(huán)境污染困擾。

不過筆者預(yù)言，多數(shù)煤轉(zhuǎn)油項目不會下馬。這類項目的投資主要集中于前期，一旦上馬，停工的損失巨大。一旦開始生產(chǎn)，盡管原料價格上漲，因為沉重的利息負(fù)擔(dān)，也必須堅持運營。同時，這類項目往往與地方政府有著密切的利益關(guān)聯(lián)?；剡^頭看2004年鋼鐵業(yè)的整頓，盡管發(fā)改委大力打壓，盡管鐵礦石成本一漲再漲，除了鐵本等個別高調(diào)項目外，當(dāng)年過度建設(shè)的鋼鐵廠幾乎沒有一個下馬的，就是這個道理。

如果發(fā)改委掛名的27個煤轉(zhuǎn)油項目全部投產(chǎn)(暫不計小的項目)，就會憑空產(chǎn)生1．1億噸煤炭需求。中國目前還在大上乙醇項目，再需要0．5億噸煤。換言之，在不遠(yuǎn)的將來，近1．6億噸煤炭需求會突如其來地進(jìn)入市場，對市場價格帶來沖擊。這些需求是新增的、結(jié)構(gòu)性的，而且對價格波動具有相當(dāng)?shù)膭傂浴?．6億噸煤相當(dāng)于中國(世界最大煤炭消費國)7％的煤炭總消費量，相當(dāng)于5．5％的世界海路煤炭貿(mào)易總量。其數(shù)額堪用“驚人”來形容。

以目前煤轉(zhuǎn)油項目的建設(shè)速度來看，第一滴油應(yīng)該在2007年下半年出現(xiàn)，在之后的3-4年內(nèi)，可達(dá)到1．6億噸煤的消耗水平。煤轉(zhuǎn)油對市場的影響，未必在4年后需求全部顯現(xiàn)時出現(xiàn)。震撼可能在投資者突然意識到憑空出現(xiàn)的新需求之時便產(chǎn)生，而供應(yīng)、產(chǎn)能卻一時無法跟上，此時煤價就可能飆升。

然而，煤炭生產(chǎn)商之間并無OPEC那樣的寡頭組織，產(chǎn)能增長基本處于無序狀態(tài)。一旦煤價大升，新的煤炭產(chǎn)能會很快出現(xiàn)。從市場意識到煤轉(zhuǎn)油對煤炭需求的影響，到新產(chǎn)能的涌現(xiàn)，再到煤價恢復(fù)正常，或許只有1-2年的時間。因比煤炭價格的故事，不是石油價格的故事。

煤轉(zhuǎn)油的另一面是石油供應(yīng)。1．1億噸煤炭被投入生產(chǎn)程序，將生產(chǎn)出3510萬噸石油，這相當(dāng)于中國每年28％的石油進(jìn)口量和14％的石油消費量。這個數(shù)字對中國是巨大的，對世界石油市場和價格(中國為世界第二大石油進(jìn)口國、消費國)同樣構(gòu)成沖擊。

從鋼鐵大躍進(jìn)到煤轉(zhuǎn)油大躍進(jìn)，人們不禁想問，中國為什么一次又一次地大規(guī)模重復(fù)建設(shè)。企業(yè)的投資沖動、銀行的信貸管理和地方政府的GDP主義三大“化學(xué)品”放在一起，制造出頗富中國特色的驚人一躍，制造出世界級的過剩，也制造出全球原材料價格的重大波動。

煤價，可能是2007年能源／商品市場上的一大驚喜。