人民幣體系世紀(jì)維新

周青春

編者按：

2005年7月21日晚19時，央行發(fā)布我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。

8月10日，央行表示籃子貨幣的選取以及權(quán)重的確定主要是考慮中國國際收支經(jīng)常項目的主要交易國家、地區(qū)及其貨幣。這一舉措意味人民幣適度升值預(yù)期的實現(xiàn)。

人民幣體系世紀(jì)維新的大幕正式拉開。

完善人民幣匯率形成機制改革，促使人民幣適度升值，適應(yīng)了國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢變化對匯率形成機制變化的要求。就其所產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響來看，是建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制、充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用的內(nèi)在要求，也是深化經(jīng)濟金融體制改革、健全宏觀調(diào)控體系的重要內(nèi)容，符合建立以市場為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度、完善人民幣匯率形成機制、保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定的要求。這與諸多國家實行浮動匯率制，以適時反映本國貨幣幣值的潮流相符合。同時有利于中國經(jīng)濟快速、健康地融入世界經(jīng)濟體系。

我國的經(jīng)濟體制改革是以提高人民的生活水平為最終歸宿。作為經(jīng)濟改革進(jìn)程中舉足輕重的一環(huán)，匯率制度的改革將會給普通人民群眾的生活帶來哪些影響呢？以下從貨幣和物價兩個方面進(jìn)行探討。

貨幣分析：間接利好

不可避免的人民幣升值將會對我國的宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生種種影響，譬如阻礙我國的出口量、增加我國的進(jìn)口量，從而遏制我國外匯儲備高速增長的勢頭，促使我國出口的結(jié)構(gòu)調(diào)整等。同樣的，人民幣升值也會對我們普通百姓的生活造成影響。

從價值尺度的角度看。貨幣作為價值尺度，是商品內(nèi)在的價值尺度即勞動時間的必然表現(xiàn)形式，也就是說，貨幣作為價值尺度，是商品世界一個基本的度量標(biāo)尺。一旦貨幣升值或者貶值，表明這個尺度發(fā)生根本性變化。但是，當(dāng)今人民幣升值，是中國范圍內(nèi)唯一貨幣的統(tǒng)一升值，那么，商品之間的關(guān)系是同方向相同比例的變化。因而，在這個意義上講，在單一的人民幣經(jīng)濟世界的國內(nèi)，人們感覺不到升值給你會帶來什么好處與變化。但是，一旦涉及到人民幣與國際貨幣的關(guān)系，這種變化立即顯現(xiàn)。無論你身處何地，用人民幣購買國外商品，你會比以前付出少了。出國留學(xué)花錢少了，出國旅游也省錢了，兌換美元也比以前多了。

在市場經(jīng)濟下，商品流通決定貨幣流通，貨幣流通不僅反映商品流通的循環(huán)過程，而且反映商品流通錯綜復(fù)雜的關(guān)系。由于我國金融體制過去沉淀的問題，已經(jīng)給中國對外貿(mào)易帶來了很多麻煩。無論在北美市場，還是在歐洲市場，中國出口貿(mào)易不斷地遭遇狙擊，以至于引發(fā)國與國之間的貿(mào)易戰(zhàn)。升值后的人民幣，由于重估幣值，會使人民幣與商品價值更貼近，人民幣與外幣的關(guān)系更貼近，因而作為流通手段的人民幣會大大順暢中國的國際貿(mào)易。

對于中國老百姓來說，人民幣升值對于流通手段職能的改善，對他們的影響不是直接的，不是能夠馬上感受得到的。但是，它也絕不是與老百姓生活完全無關(guān)的。

首先，順暢的國際貿(mào)易，對于出口企業(yè)來說，會增加出口額，會增加涉外企業(yè)的利潤，從而國家可以更多地征得稅收。這對老百姓可說是一個間接利好。其次，順暢的流通手段，也便利了老百姓的涉外經(jīng)濟活動，比如旅游、出國留學(xué)、個人資金流通等等。再次，良好的進(jìn)口渠道、合理的進(jìn)口價格，對于中國消費者來說，也是利好消息。

物價分析：回歸95年水平

從理論角度看，早在16世紀(jì)的“鑄幣平價理論”認(rèn)為兩種貨幣的匯率取決于鑄幣平價，也就是這兩種金屬貨幣含金量的多少。含金量影響貨幣的購買力而進(jìn)一步影響匯率，這是購買力平價思想的萌芽。18世紀(jì)初，瑞典經(jīng)濟學(xué)家卡塞爾（G.Cassel）提出的經(jīng)典的購買力平價模型認(rèn)為兩國貨幣的匯率等于兩個國家價格水平的比率。該模型指出了匯率和物價之間存在著密切的聯(lián)系，也就是物價可以影響匯率，匯率同樣也可以影響物價。事實證明也是如此。

從國際上看，20世紀(jì)80年代，美國經(jīng)濟面臨著貿(mào)易赤字和財政赤字的雙重困擾。1982年和1983年，美國出口額連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長，1984年貿(mào)易逆差已高達(dá)1090億美元，其中對日本的貿(mào)易逆差約占50%。為此，美國許多制造業(yè)大企業(yè)、國會議員等相關(guān)利益集團強烈要求政府干預(yù)外匯市場，促使日元升值，以挽救日益蕭條的美國制造業(yè)。

1985年9月，美國、日本、聯(lián)邦德國、英國和法國的財長和央行行長在美國紐約廣場飯店舉行會議，達(dá)成一攬子協(xié)議，包括抑制通貨膨脹、擴大內(nèi)需、減少貿(mào)易干預(yù)，聯(lián)合干預(yù)外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序地下調(diào)?！皬V場協(xié)議”揭開了日元急速升值的序幕。1985年9月，日元匯率在1美元兌250日元上下波動，在“廣場協(xié)議”生效后不到3個月的時間里，快速升值到1美元兌200日元附近，升幅20%。日本當(dāng)局出于對升值帶來緊縮的恐懼采取了過分?jǐn)U張的財政和貨幣政策，造成了嚴(yán)重通貨膨脹和房地產(chǎn)資產(chǎn)價格泡沫，以及泡沫經(jīng)濟破滅后的時至今日的長期經(jīng)濟蕭條。

從國內(nèi)看，20世紀(jì)80年代中期以來，人民幣對美元的匯率一路走高。1994年我國外匯體制改革，匯率并軌，人民幣對美元匯率大幅貶值將近50%，與此同時國內(nèi)零售價格指數(shù)也大幅提高21.7%。

理論和事實說明匯率與物價存在著密切關(guān)系，通過匯率和物價的回歸分析可以較直觀地看出兩者的關(guān)系。在這里選取1989～1998年的數(shù)據(jù)作為樣本（見圖）。選取這幾年的數(shù)據(jù)作為樣本是出于以下兩點考慮：

①我國于1978年開始實行改革開放，經(jīng)過10年的改革開放，政府對市場物價逐漸放開，降低了存在隱性通貨膨脹和緊縮的可能性，這比改革開放初期的數(shù)據(jù)更具有可信性。②從1985年開始，人民幣對美元一路貶值，1994年匯率并軌，更是一下子貶值50%，所以1994年的數(shù)據(jù)可以認(rèn)為是關(guān)鍵數(shù)據(jù)。同時選取了1994年前幾年的數(shù)據(jù)來保持?jǐn)?shù)據(jù)的連貫性。③1998年以后我國基本上采取盯住美元的政策，所以1998年以后的數(shù)據(jù)參考性不強。本文以人民幣對美元年平均匯價（中間價）為解釋變量，以商品零售定基價格指數(shù)為被解釋變量。

以下是回歸分析結(jié)果：

Y=29+0.39X,R2=0.88

以1美元兌8.11人民幣計算，我國的商品零售價格指數(shù)將變?yōu)?45.29，參照1989年～1998年的指數(shù)，我國將會回到與1995年相當(dāng)?shù)奈飪r水平。

天下沒有免費的午餐

因此，人民幣升值將帶來一定的通貨緊縮因素，這對遏制當(dāng)前的物價上漲過快有著有力的一面。從短期看，通貨緊縮能夠使老百姓手中相同的錢買到更多的商品，人民幣升值能夠給老百姓帶來實惠。但是從長期看，物價的持續(xù)下跌勢必會減少企業(yè)的收入和利潤，從而影響到企業(yè)的投資決策和導(dǎo)致股價的下跌，從而使就業(yè)率下降，國民收入減少，老百姓可支配收入減少，生活水平必將有所下降。相信中央銀行將會通過宏觀調(diào)控來避免物價的持續(xù)下跌，從而避免長期惡性循環(huán)。

就目前來說，由于一般老百姓手中并沒有太多的外幣，而對于部分擁有外幣的家庭，2%的幅度變化，影響也不大。人民幣小幅升值，反而會平穩(wěn)國內(nèi)物價，方便百姓生活，購買進(jìn)口商品可能也會便宜。尤其是對出國旅游人員，購買起物品來可能顯得更為低廉，更加方便。

當(dāng)然，人民幣升值的長期負(fù)面影響不可忽視。諸如，人民幣升值將會減少出口和外資流入，加大國內(nèi)就業(yè)壓力；在中國金融市場還很不健全的情況下，“熱錢”大量涌入炒作人民幣匯率很容易引發(fā)金融貨幣危機；巨額外匯儲備面臨縮水的威脅，等等。所有這些必將關(guān)系到我國匯率體制改革的路徑選擇，最終與普通百姓生活水平休戚相關(guān)。“天下沒有免費的午餐”，在享受因人民幣升值帶來的好處時，我們必然要承擔(dān)與之相應(yīng)的風(fēng)險。相信在這些方面，中央政府必將有所作為。