論對(duì)國(guó)企經(jīng)理人管理的有效手段

吳小鋼

本文在對(duì)職業(yè)經(jīng)理人激勵(lì)與約束管理理論分析的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)委托代理方面存在的問(wèn)題進(jìn)行了闡述，提出了對(duì)國(guó)企經(jīng)理人失職行為實(shí)行無(wú)限責(zé)任追究職業(yè)約束的設(shè)想。

引言

從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，職業(yè)經(jīng)理人及其體制的建立和健全有利于現(xiàn)代企業(yè)制度的完善，有利于企業(yè)贏得持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但是，由于目前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制并不健全，市場(chǎng)機(jī)制的作用沒(méi)有得到充分發(fā)揮，因而職業(yè)經(jīng)理人體制及其市場(chǎng)評(píng)價(jià)體系還遠(yuǎn)沒(méi)有成形。一部分類似國(guó)外職業(yè)經(jīng)理人角色的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者給企業(yè)帶來(lái)的效益也似乎沒(méi)有達(dá)到出資人的預(yù)想，甚至出現(xiàn)了損害出資人利益的現(xiàn)象。從公司治理和內(nèi)部控制等方面分析這些現(xiàn)象，一方面是由于缺乏市場(chǎng)化的對(duì)經(jīng)營(yíng)者的選拔、激勵(lì)機(jī)制的原因，但更重要的是缺乏對(duì)各級(jí)經(jīng)營(yíng)者有效的監(jiān)督、制約機(jī)制。一些不良現(xiàn)象在我國(guó)的國(guó)企經(jīng)營(yíng)中表現(xiàn)得尤為嚴(yán)重，近幾年我國(guó)國(guó)企頻頻發(fā)生的重大案件就是佐證。

因此，缺乏科學(xué)有效的職業(yè)經(jīng)理人體制業(yè)已成為國(guó)企改革的一個(gè)障礙。以往的國(guó)企改革總是把目光簡(jiǎn)單地集中在“放權(quán)讓利”、增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)積極性的短期激勵(lì)方面，導(dǎo)致管理漏洞多、內(nèi)控能力弱，甚至出現(xiàn)部分國(guó)有資產(chǎn)被少數(shù)人操縱的現(xiàn)象。實(shí)踐證明，嚴(yán)防國(guó)企經(jīng)營(yíng)者職務(wù)經(jīng)濟(jì)犯罪的重要原因是委托—代理問(wèn)題上的約束不力。解決問(wèn)題的手段之一是探求對(duì)經(jīng)理人違約責(zé)任的懲罰機(jī)制。這一問(wèn)題在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的表現(xiàn)并不明顯，因而缺少這方面企業(yè)管理的現(xiàn)成經(jīng)驗(yàn)。在當(dāng)今關(guān)注和借鑒西方職業(yè)經(jīng)理人對(duì)發(fā)展經(jīng)濟(jì)功效的同時(shí)，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，完善相關(guān)制度，是使職業(yè)經(jīng)理人理念本土化的必由之路。

出資人對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的激勵(lì)管理

知識(shí)經(jīng)濟(jì)的興起使得員工的積極性和創(chuàng)造性與企業(yè)效益具有高度相關(guān)性，從而人力資本作為第一生產(chǎn)要素的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。滿足利益相關(guān)群體的需要已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)贏得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必要條件。在現(xiàn)代企業(yè)里，出資人根據(jù)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)類型授權(quán)給職業(yè)經(jīng)理人，職業(yè)經(jīng)理人擁有企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)管理決策權(quán)。職業(yè)經(jīng)理人同利益相關(guān)群體之間的博弈管理對(duì)優(yōu)化企業(yè)治理有重大的意義。因此，通過(guò)利益相關(guān)群體的動(dòng)態(tài)均衡滿足經(jīng)理人的需要，同時(shí)也滿足其它利益相關(guān)群體的需要，才能最終實(shí)贏得企業(yè)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這也是起源于20世紀(jì)50年代西方國(guó)家的職業(yè)經(jīng)理人概念迅速風(fēng)行全球的緣由之一。

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，由于職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)、社會(huì)法制和社會(huì)保險(xiǎn)等多方面的原因，出資人對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的管理一般著眼于設(shè)計(jì)科學(xué)合理的激勵(lì)計(jì)劃。盡管不同企業(yè)的激勵(lì)計(jì)劃大相徑庭，但基本框架無(wú)外乎著眼于近期利益的薪酬福利計(jì)劃，以及兼顧激勵(lì)與約束功能的遠(yuǎn)期股票期權(quán)計(jì)劃。

薪酬福利計(jì)劃

職業(yè)經(jīng)理人尤其是高級(jí)經(jīng)理人的薪酬福利一般由薪水、紅利和福利三部分組成。薪水可以為經(jīng)理人提供一個(gè)穩(wěn)定的收入來(lái)源，使個(gè)人不必承擔(dān)過(guò)多的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。近些年雖然薪水的絕對(duì)值在逐年上升，但薪水在高級(jí)經(jīng)理人總收入中所占的比重有逐年下降的趨勢(shì)。這可能是與較高紅利發(fā)放的激勵(lì)行為有一定的關(guān)系。一般說(shuō)來(lái)，與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)密切的紅利發(fā)放數(shù)額與固定薪水成正比，即薪水較高者分紅的比例也高。由于紅利發(fā)放與企業(yè)的績(jī)效有關(guān)，因而許多企業(yè)也將此稱之為績(jī)效工資。也有的企業(yè)把薪水和紅利作為年薪制設(shè)定的基礎(chǔ)。此外，高級(jí)經(jīng)理人還享受除一般員工都享有的諸如醫(yī)療福利之外的特殊福利。如額外商業(yè)人壽保險(xiǎn)、俱樂(lè)部會(huì)員和彈性工作等。在我國(guó)，國(guó)企職業(yè)經(jīng)理人享受的有形及無(wú)形福利待遇往往遠(yuǎn)比其工資收入要高許多，并且難以計(jì)數(shù)/

股票期權(quán)計(jì)劃

經(jīng)理股票期權(quán)是指出資人向經(jīng)營(yíng)者提供的一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量該公司股份的權(quán)利。實(shí)施股票期權(quán)的內(nèi)部邏輯在于出資人把股票期權(quán)作為激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者和高層管理者的一種手段，從而使企業(yè)持續(xù)發(fā)展和價(jià)值最大化成為出資人和經(jīng)理人員的共同目標(biāo)。鑒于期權(quán)形式具有不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，其激勵(lì)應(yīng)具有長(zhǎng)期性和持久性，從而可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)薪酬制度的缺陷，并使經(jīng)營(yíng)管理者通過(guò)行使期權(quán)而獲益。

此外，現(xiàn)代企業(yè)是以所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的彼此分離為特征的。出資人委托經(jīng)理人從事經(jīng)營(yíng)與管理決策，出資人為委托人，經(jīng)理人為代理人，二者之間形成一種委托—代理關(guān)系。在委托代理關(guān)系中，由于出資人和經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱，出資人無(wú)法準(zhǔn)確判別企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果是經(jīng)理人的努力程度還是由經(jīng)理人的非控制因素造成的，這樣經(jīng)理人就有可能利用其在信息占有上的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)“隱蔽行為”獲取個(gè)人利益，而不完全承擔(dān)其行為的全部后果。出資人和經(jīng)理人追求的目標(biāo)是不一致的，出資人希望其持有的股權(quán)價(jià)值最大化，經(jīng)理人則希望自身效用最大化，因此出資人和經(jīng)理人之間存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”，需要通過(guò)股票期權(quán)計(jì)劃的約束機(jī)制來(lái)引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為。

一個(gè)完整的股票期權(quán)計(jì)劃包括受益人、行權(quán)價(jià)、有效期和授予額等幾個(gè)因素。受益人主要是職業(yè)經(jīng)理人，有效期一般為3—10年。行權(quán)價(jià)是指受益人購(gòu)買股票的價(jià)格。授予額是指受益人根據(jù)契約可以購(gòu)買股份的多少。一般是根據(jù)企業(yè)規(guī)模大小占總股本的1―10％。在行權(quán)之前，股票期權(quán)的持有人沒(méi)有任何的現(xiàn)金收益，行權(quán)之后，其收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)價(jià)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者可以自行決定在任何時(shí)間出售行權(quán)所得股票，當(dāng)行權(quán)價(jià)一定時(shí)，行權(quán)人的收益與股票價(jià)格成正比，而股票價(jià)格是股票內(nèi)在價(jià)值的體現(xiàn)，變動(dòng)趨勢(shì)是一致的，股票價(jià)值是企業(yè)未來(lái)收益的體現(xiàn)。于是經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益就與企業(yè)利益結(jié)合在一起，并建立了一種動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系。

上世紀(jì)八十年代以來(lái)，由于股票期權(quán)制在很大程度上解決了企業(yè)代理人激勵(lì)約束問(wèn)題，被普遍認(rèn)為是一種優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制的制度安排，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家得到廣泛應(yīng)用。目前，美國(guó)前500家大公司中，80%以上的企業(yè)實(shí)行了股票期權(quán)計(jì)劃。幾乎100%的高科技企業(yè)和90%的上市公司采用了這種激勵(lì)方式。我國(guó)近幾年已經(jīng)在一些國(guó)企，尤其是國(guó)企類的上市公司中開(kāi)始對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行試驗(yàn)性的探索。

國(guó)企經(jīng)理人管理存在的問(wèn)題及解決途徑

對(duì)國(guó)企經(jīng)理階層的激勵(lì)和約束問(wèn)題一直是困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)界的一個(gè)重要問(wèn)題。隨著改革開(kāi)放的深入以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換、“松綁”等措施的逐步落實(shí)，“激勵(lì)”問(wèn)題正在或比較容易在不同規(guī)模、不同行業(yè)的國(guó)企中實(shí)施；而“約束”問(wèn)題卻明顯置后于前一問(wèn)題，成為國(guó)企健康發(fā)展的羈絆。特別是近年來(lái)的幾個(gè)“國(guó)字號(hào)”經(jīng)營(yíng)企業(yè)、金融企業(yè)大要案的發(fā)生，更使得如何約束國(guó)企經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)管理行為，成為超越經(jīng)濟(jì)界的、全社會(huì)關(guān)注的問(wèn)題之一。

國(guó)企經(jīng)理人產(chǎn)生的先天不足

職業(yè)經(jīng)理人是企業(yè)具有戰(zhàn)略性價(jià)值的人力資本，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的決定因素。合格的職業(yè)經(jīng)理人擁有專業(yè)的管理知識(shí)、豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，善于決策和戰(zhàn)略管理，能夠正確制定企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，善于協(xié)調(diào)和改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)外部環(huán)境。顯然，合格的職業(yè)經(jīng)理人是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，他們也產(chǎn)生與獲得也只能依照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則，在全社會(huì)公開(kāi)招聘、甄選。由于職業(yè)經(jīng)理人作為企業(yè)的決定性資源，具有稀有性、不易流動(dòng)性和排他性的特征，即使在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，職業(yè)經(jīng)理人的招募也是不是一項(xiàng)容易的工作。

目前在我國(guó)，大型國(guó)企的經(jīng)理人是由代表出資人的政府部門直接任命的。在公司內(nèi)部，其下屬的全資、控股和參股的子公司也難以想象會(huì)按照市場(chǎng)規(guī)律的要求安排真正的職業(yè)經(jīng)理人管理公司。這種由政府行政授權(quán)為基礎(chǔ)的委托代理關(guān)系鏈，必然導(dǎo)致違背經(jīng)濟(jì)契約規(guī)律的社會(huì)現(xiàn)實(shí)：國(guó)企經(jīng)營(yíng)管理者先天不足，一般不是當(dāng)今社會(huì)最富有經(jīng)營(yíng)才能的人才；他們的目標(biāo)不是追求企業(yè)利潤(rùn)的最大化，而是盡可能地滿足上級(jí)行政首腦的好惡；他們從業(yè)的目的不是與企業(yè)榮辱與共，而是以維護(hù)“官本位”的既得利益為至尊。從當(dāng)前四家國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的形成之例，就可以看到典型的經(jīng)理（行長(zhǎng)）人員的不作為和經(jīng)理任命當(dāng)局的行政不當(dāng)干預(yù)。據(jù)2002年人民銀行對(duì)四家國(guó)有商業(yè)銀行316個(gè)二級(jí)分行進(jìn)行的檢查，由行政機(jī)構(gòu)、地方政府等國(guó)家權(quán)力機(jī)構(gòu)的不當(dāng)干預(yù)等因素造成的不良貸款占了絕大多數(shù)比例。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中特殊企業(yè)的銀行尚且如此，對(duì)于一般國(guó)企經(jīng)營(yíng)企業(yè)的狀況就可想而知了。

這樣的選人、用人結(jié)果必然造成經(jīng)理層的管理腐敗問(wèn)題，即不以出資人利益為最高準(zhǔn)則，以及有意利用手中的權(quán)力為自己謀利。防范管理腐敗，只能依靠事前約束，而不能僅僅依靠事后監(jiān)督。事前約束的功效在于防止好人變壞人，同時(shí)防止壞人做壞事。

股票期權(quán)有激勵(lì)，無(wú)約束

按照股票期權(quán)制的運(yùn)作機(jī)理，經(jīng)理人若想獲得股票期權(quán)的收益，只有努力改善公司經(jīng)營(yíng)管理，使公司資產(chǎn)不斷增值，推動(dòng)股票市場(chǎng)價(jià)格的不斷提高。同時(shí)，按照公司經(jīng)理人持股激勵(lì)的一般性分析，經(jīng)理人在擁有公司的股票期權(quán)后，成為公司的準(zhǔn)股東，于是經(jīng)理人便具有雙重身份，從而有效解決出資人與經(jīng)理人之間目標(biāo)不一致的問(wèn)題，防范道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。因而，不少人認(rèn)為此制度的引進(jìn)可以推動(dòng)經(jīng)理人制度改革，解決國(guó)企經(jīng)理人激勵(lì)和約束不足的問(wèn)題。

從對(duì)國(guó)企經(jīng)理人激勵(lì)的角度分析，股票期權(quán)的確可以一定的作用，但期權(quán)收益的合理性是值得極大懷疑的。首先是多數(shù)經(jīng)理人本身就不是通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制產(chǎn)生的，在政企不分的情況下經(jīng)理人獲得股權(quán)增值收益明顯是不合理的，對(duì)其他員工也是不公平的。其次，股票期權(quán)讓經(jīng)理人只接受贏利，不承擔(dān)股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)出資人是極大的危害。

從對(duì)國(guó)企經(jīng)理人約束的角度分析，股票期權(quán)根本沒(méi)有解決經(jīng)理人隨意擴(kuò)大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、中飽私囊、侵害企業(yè)利益的現(xiàn)象。這在我國(guó)許多國(guó)企，尤其是國(guó)企控股的上市公司中表現(xiàn)極為突出。不少企業(yè)的經(jīng)理人盡管持有一定量本企業(yè)的股份，但他們很少考慮將來(lái)從所持股份中獲得增值收益，而是盲目多元化經(jīng)營(yíng)。他們考慮的是多元化經(jīng)營(yíng)過(guò)程給自己帶來(lái)的近期極大的權(quán)力、聲譽(yù)、隱性收入和在職消費(fèi)。因此，在沒(méi)有足夠管理約束機(jī)制的情況下，簡(jiǎn)單的股權(quán)激勵(lì)并不能解決根本性的問(wèn)題。

個(gè)人無(wú)限責(zé)任追究是良策

股份制的出現(xiàn)將企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，也使得對(duì)委托代理關(guān)系的討論成為管理學(xué)界討論的熱點(diǎn)。其實(shí)，股份制的出現(xiàn)在給項(xiàng)目投資帶來(lái)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也給公司治理帶來(lái)的至今難以逾越的管理障礙。職業(yè)經(jīng)理人具有的自利性、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、隱性信息、隱性行動(dòng)等特征，使出資人對(duì)其行為監(jiān)督變得非常困難且監(jiān)督成本非常高。職業(yè)經(jīng)理人的自私行為往往會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的損失或致命的打擊。至今對(duì)于公司治理世界上還找不到唯一最優(yōu)的模式，不同的公司要根據(jù)自己國(guó)家的企業(yè)文化和人們習(xí)慣的行為方式來(lái)尋找最有效且成本最低的治理機(jī)制。

在我國(guó)，由于前述的原因，國(guó)企的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)其實(shí)還是合一的，并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真正分離。國(guó)企中的一些經(jīng)理人在其利益自主性驅(qū)動(dòng)下，標(biāo)榜自己為職業(yè)經(jīng)理人，其目的不過(guò)是為了爭(zhēng)取類似發(fā)達(dá)國(guó)家職業(yè)經(jīng)理人那樣的自身經(jīng)濟(jì)利益。這里暫且不管用什么名稱來(lái)命名這一群體，他們?cè)谖覈?guó)社會(huì)現(xiàn)狀下的職業(yè)素質(zhì)和道德品質(zhì)差強(qiáng)人意卻是有目共睹的。為了對(duì)國(guó)企經(jīng)理人道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有力的制約，對(duì)其日益高升的薪酬福利予以一定的平衡，同時(shí)也促進(jìn)國(guó)企職業(yè)經(jīng)理人選聘的市場(chǎng)化，只有把個(gè)人無(wú)限責(zé)任追究制度引入其考核機(jī)制，才是減低企業(yè)管理者對(duì)國(guó)企的利益侵占的有效手段。

作者單位：浙江工商大學(xué)