羅杰斯：投資２１世紀(jì)的中國

范盱陽

2004年的早春，吉姆·羅杰斯在紐約的寓所中欣然憧憬著五月份的中國之行。等到春暖花開，這位兩度環(huán)球旅行、并成功橫越中國內(nèi)陸的世界級(jí)投資大師將應(yīng)中國主流財(cái)經(jīng)媒體《新財(cái)經(jīng)》雜志之邀，再次前往中國，傳授投資心得，和中國的投資人及投資機(jī)構(gòu)共同研判全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢及投資方向。

這位年過六旬的老人依然清晰記得自己環(huán)球旅行時(shí)踏上中國土地的情景。

那是1999年的4月1日，羅杰斯通過哈薩克斯坦與中國的邊界，進(jìn)入了中國伊寧。在這個(gè)天藍(lán)云淡、白楊成林的邊陲小鎮(zhèn)，羅杰斯學(xué)會(huì)了如何用中文向服務(wù)員叫來冰鎮(zhèn)啤酒。之后，他駕駛著那輛黃色奔馳汽車，穿越戈壁沙漠，向東方行進(jìn)，一路走過烏魯木齊、哈密、蘭州和西安，然后到了南方的南京、上海，再北上經(jīng)過山東的青島、濟(jì)南，直到北京。

投資21世紀(jì)的中國

讓羅杰斯吃驚的是，1999年時(shí)，他眼中的這個(gè)東方國度不但與西方報(bào)道中那個(gè)貧窮、落后、沒有人權(quán)的中國完全不一樣，甚至比他幾年前到訪時(shí)的情形，也有了巨大的變化。于是，他暗暗判斷，在中國市場存在著巨大的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)闊o論是中國近些年來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度、中國人的素質(zhì)以及中國巨大的市場潛力，都會(huì)使其在下一個(gè)世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演重要角色。

羅杰斯訪問了上海證券交易所，那些充滿活力的年輕人給了他深刻的印象?！八械娜硕际悄敲茨贻p，甚至包括交易所的總經(jīng)理也是如此。他們以極大的熱情迎接著接踵而來的挑戰(zhàn)和繁忙的每一小時(shí)。這個(gè)15年前在中國還不存在的事物，現(xiàn)在是那么充滿激情地發(fā)展著。”

1999年5月16日，羅杰斯在上海的一家證券營業(yè)部開設(shè)了一個(gè)B股投資賬戶，并公開發(fā)表看法，認(rèn)為B股市場極具投資價(jià)值——“目前B股市場的危機(jī)很快就會(huì)過去，中國的前景非?？春?，未來一兩年內(nèi)我就打算買入B股?！?/p>

當(dāng)時(shí)B股市場從1992年5月的140點(diǎn)綿綿陰跌，六年時(shí)間跌到了1999年3月的21點(diǎn)，為歷史最低點(diǎn)位。5月16日上海B股指數(shù)收盤為29點(diǎn)。而到了2001年5月31日，上誨B股指數(shù)最高為241點(diǎn)，收盤為239點(diǎn)，兩年的時(shí)間上漲了7倍，羅杰斯的投資之道在中國又一次得到了證明。

對(duì)于中國的未來，羅杰斯非?？春?。他說：“19世紀(jì)是英國的世紀(jì)，20世紀(jì)是美國的世紀(jì)，21世紀(jì)是中國的世紀(jì)。這么多年以來，我一直在耐心地等待這只沉睡的巨龍?zhí)K醒。”

“奧地利股市之父”

其實(shí)，在羅杰斯投資中國B股取得成功之前，其在20世紀(jì)80年代成功選擇奧地利進(jìn)行投資，已經(jīng)令他名聲大震。

1980年，羅杰斯離開了合作伙伴、日后毀譽(yù)參半的“金融大鱷”索羅斯，帶著1400萬美元，開始了他讓人目眩神迷的獨(dú)立投資人生涯。1984年時(shí)，奧地利的股票市場黯淡無光，幾乎達(dá)不到1961年的水平。而羅杰斯卻發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上奧地利的經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步發(fā)展。雖然全歐洲的金融家們正在試圖發(fā)現(xiàn)周圍新的投資機(jī)會(huì)，但是并沒有人對(duì)奧地利表示過投資興趣。羅杰斯確信，奧地利遲早會(huì)落入他們的視線，內(nèi)中蘊(yùn)藏著寶貴的機(jī)會(huì)。為了了解奧地利股票市場的情況，羅杰斯到奧地利的最大銀行的紐約分理處，詢問如何投資奧地利股票的事宜，回答是“我們沒有股票市場”。作為奧地利最大的銀行，竟然沒有人知道他們國家有一個(gè)股票市場，更不知道該如何在他們國家的股市上購買股票，內(nèi)中玄機(jī)耐人尋味。

1984年5月，羅杰斯親赴奧地利，在維也納做了一番調(diào)查。在信貸銀行的總部，他找到了交易市場的負(fù)責(zé)人奧托·布魯爾。在這個(gè)國家的最大銀行里，他一個(gè)人操作股票，甚至連秘書都沒有。當(dāng)時(shí)的奧地利只有不到30種股票上市，成員還不到20人。羅杰斯在交易市場里連一個(gè)人也沒見到，一周只開放幾個(gè)小時(shí)?？吹竭@種情形，羅杰斯覺得自己簡直就是一個(gè)暴發(fā)戶。

在布魯爾的幫助下，羅杰斯見到了當(dāng)時(shí)主管股票市場的政府官員沃納·梅爾伯格，他向羅杰斯保證，國家的法律將會(huì)有所變動(dòng)，以鼓勵(lì)人們投資股票市場，因?yàn)檎呀?jīng)意識(shí)到他們需要一個(gè)資本市場。政府的具體做法，包括降低紅利的稅金，為福利基金和保險(xiǎn)公司在股市中入股作了一些特殊規(guī)定，這些措施的效果在其他國家已經(jīng)得到了驗(yàn)證。而且，在與奧地利財(cái)政部的交流中，羅杰斯獲知，并沒有政治派別或者其他利益集團(tuán)反對(duì)放開股票市場和鼓勵(lì)外國投資——機(jī)會(huì)來了。

此時(shí)卻出現(xiàn)了一個(gè)問題：摩根士丹利公司編制的國際指標(biāo)顯示，奧地利股票的價(jià)格是其盈余的六七十倍，這個(gè)數(shù)字高得有點(diǎn)恐怖。但是，羅杰斯在調(diào)查后，發(fā)現(xiàn)這是完全錯(cuò)誤的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，因?yàn)檫@個(gè)指數(shù)只包含了9家公司，其中3家正在賠錢。幾個(gè)星期后，羅杰斯在報(bào)紙上發(fā)表文章，闡述應(yīng)該投資奧地利的理由，結(jié)果，應(yīng)者如云。倫敦、慕尼黑、紐約的投資者紛紛要求買入，當(dāng)年奧地利的股票市場就上漲了125％。等到1987年春天，羅杰斯將他在奧地利的股份全部售出時(shí)，股市已經(jīng)上漲了400—500％，羅杰斯曾一度被稱為“奧地利股市之父”。

創(chuàng)建國際商品指數(shù)基金

1998年羅杰斯創(chuàng)建了羅杰斯原材料指數(shù)基金(The Rogers Raw Ma-terials lndex，RRMl)，羅杰斯原材料指數(shù)后改名為羅杰斯國際商品指數(shù)(The Rogers International Com-modity lndex，RICl)。

羅杰斯認(rèn)為幾個(gè)世紀(jì)以來商品市場是長周期循環(huán)的。每25年到30年供給和需求就會(huì)嚴(yán)重失去平衡，這會(huì)導(dǎo)致牛市或者熊市的出現(xiàn)。他認(rèn)為目前的供給和需求又失去了平衡，沒有足夠的供給能滿足需求，商品市場牛市形成了。他舉例說，“如果鉛的供給發(fā)生短缺，這種短缺和股票短缺不一樣，即使你意識(shí)到鉛的供給發(fā)生短缺，你也無法立刻改變這種現(xiàn)狀。因?yàn)楸仨氂腥四苷业介_發(fā)鉛礦的錢，有人來開發(fā)鉛礦。因此改變這種情況需要時(shí)間。到那時(shí)價(jià)格已經(jīng)上升了。這樣的周期在過去通常會(huì)延續(xù)6年至10年或者是15年，這取決于談?wù)摰膶?duì)象?！绷_杰斯判斷這次也一如往常?！熬褪澜绶秶?，大多數(shù)原材料的存貨已經(jīng)很少。減少庫存花了很長時(shí)間，當(dāng)恢復(fù)的時(shí)候每個(gè)人都在增加自己的庫存。因?yàn)槊總€(gè)人都記得短缺的教訓(xùn)，他們用很長的時(shí)間來增加庫存。當(dāng)越來越多的庫存建立起來的時(shí)候，下降的時(shí)候就到來了，而且會(huì)持續(xù)更長的時(shí)間?！?/p>

從羅杰斯國際商品指數(shù)(RICl)創(chuàng)立到2003年11月，該指數(shù)已增長117．46％。同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)增長為-5．574％。萊曼長期國債指數(shù)(Lehman Long TreasuryBond lndex)增長為49．30％。同時(shí)羅杰斯國際商品指數(shù)的增長也超過了其他的商品指數(shù)，如商品研究署指數(shù)(Commoditms Research Bureaulndex)、道瓊斯-AIG商品指數(shù)(DowJones-AIG Commodlties lndex)等，成為增長最快的商品指數(shù)。