德隆的金融之“軟”與產(chǎn)業(yè)之“硬”

在任何情況下，德隆面對關于“惡莊”的指責，均以產(chǎn)業(yè)宏圖加以說明——德隆是以產(chǎn)業(yè)擴張、整合、發(fā)展為日標的，它絕小能與惡莊同日而語。

但是，德隆的產(chǎn)業(yè)義是如何的呢?從1994年開始至今的十年間，德隆的投資幾乎遍及各行各業(yè)：農(nóng)牧、飲料、娛樂、旅游、機電、汽配，以及信托、金融租賃、證券、保險、銀行。德隆正在以不可思議的速度成為一個越來越龐火和復雜的經(jīng)濟體，而其之所以做到這一成就首先是“德降模式”下資本放大效應的功勞，而良好的企業(yè)整合能力又是成功的關鍵。

較強的產(chǎn)業(yè)厚度

首先，我們來考察一下德降的產(chǎn)業(yè)的厚度問題——這些產(chǎn)業(yè)到底能夠產(chǎn)生多少收鎰，以及具有多強的市場控制能力。

第一，處于市場培育發(fā)展期的非上市資產(chǎn)

種業(yè)赴德隆農(nóng)業(yè)的一個分支，2000年德隆以成立的“德農(nóng)種業(yè)投資有限責任公司”從事種業(yè)經(jīng)營。德隆選中種業(yè)的原因在于：首先是市場容量大，全國每年種業(yè)交易總額在300億元，這有利于市場做大；其次是行業(yè)集中度低，全國2000個縣就有2700個種子公司，這可以實現(xiàn)行業(yè)整合。在國家《種子法》頒布的2000年，德降馬上開始行動，德農(nóng)種業(yè)通過并購、參股的方式在全國迅速擁有了 7家了公司和20余家分公司，地點分布新疆、四川、內(nèi)蒙古、山東、河南、甘肅等省區(qū)，種了產(chǎn)品涵蓋了玉米、水稻、小麥、棉花等。目前，德農(nóng)種業(yè)被農(nóng)業(yè)部認定為“種業(yè)百強”，德隆在種子產(chǎn)業(yè)力而的投入在l億元以上，年收益為1500萬元至2000萬元之間。

旅游與休閑娛樂業(yè)是德隆的一個起家本錢，2001年8月德隆主導下的“新疆西部大開發(fā)股份有限公司”成立，德隆投入4000多萬元。新疆，有荇獨特的旅游資源，德隆利用資本的力量將其整合開發(fā)，新疆西部大丹發(fā)公司每年可實現(xiàn)收入5000萬元左右，盈利在500萬元以上。此外，參股中青旅集團是德隆深度參與旅游產(chǎn)業(yè)的一個重要標志，德隆預計在未來旅游產(chǎn)業(yè)方面投入十幾億元。

新疆三維礦業(yè)股份有限公司是德隆在礦業(yè)領域內(nèi)經(jīng)營的重要企業(yè)，其重點開發(fā)位處新疆南疆地區(qū)巴音郭楞蒙古自治州的蛭石、吐魯番地區(qū)的硝酸鉀及新疆羅布泊的鉀鹽，其中后者的開發(fā)規(guī)模最大，也是列入國家西部大開發(fā)戰(zhàn)略的重點工程。目前，因為自然條件的限制，羅布泊鉀鹽開發(fā)工作處于前期的投入建設階段，項目總投資將達到7億元左右。按照建設計劃，如果2004年德隆羅布泊鉀鹽公司順利達產(chǎn)后可產(chǎn)20萬噸鉀鹽，實現(xiàn)3億元收入和7000萬元的凈利潤，占國內(nèi)年消費量的4％。預計2006年達到IOO萬噸；2010年德隆鉀鹽的生產(chǎn)能力將達到200萬噸。

德隆的紡織業(yè)主要以亞麻紡織為主，2001年6月，德隆通過收購新疆伊犁地區(qū)的三家破產(chǎn)亞麻廠組建了“伊犁天一實業(yè)有限責任公司”，與此同時，德隆又在德國收購了一家專門從事亞麻產(chǎn)品下游產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)的德國Hiltex公司，該公司擁有先進的漚麻生產(chǎn)技術(shù)，歐洲領先的生產(chǎn)工藝、成熟的品牌和市場影響力，德隆在第一時間完成了亞麻產(chǎn)業(yè)鏈的鏈接。在伊犁地區(qū)，有2萬多的農(nóng)戶為天一公司種植亞麻，面積達21多萬畝，占全國種植總面積的15％左右。天一公司目前的打成麻產(chǎn)能在l萬噸左右，占全國總產(chǎn)量的三分之一，可實現(xiàn)銷售收入2億元。

第二，新疆屯河：主打轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)

以“三駕馬車”為代表的德隆上市公司產(chǎn)業(yè)經(jīng)營是德隆資本運作成果的重要體現(xiàn)，也是德隆產(chǎn)業(yè)構(gòu)成中最為重要的組成部分，從中我們可以看到“德隆模式”的效果。

1999年，在德隆的交易安排下，新疆屯河與同樣經(jīng)營水泥的天山股份資產(chǎn)重組，新疆屯河退出水泥行業(yè)轉(zhuǎn)向番茄經(jīng)營，新疆屯河亦成為農(nóng)業(yè)類上市公司。

農(nóng)業(yè)是德隆最早進入的產(chǎn)業(yè)，按照唐萬里的解釋，德隆所以會進入農(nóng)業(yè)的原因有：新疆農(nóng)業(yè)地利優(yōu)勢明顯，農(nóng)業(yè)品種豐富、品質(zhì)獨特，發(fā)展深加工潛力大，農(nóng)業(yè)的投資風險小，國家政策性扶持多，投資回報截止日期2003年底，新疆屯河為2003年中期數(shù)據(jù)穩(wěn)定。德隆的農(nóng)業(yè)以“紅色產(chǎn)業(yè)”為代表，以新疆特有的番茄、紅花、胡蘿卜等產(chǎn)品為主。目前，新疆屯河已成為世界第二大番茄生產(chǎn)與銷售企業(yè)，占世界番茄貿(mào)易量的五分之一。

第三，合金投資與湘火炬的產(chǎn)業(yè)鏈對接

雖然不久前有關湘火炬吸收合并合金投資的方案沒有得到證監(jiān)會的認可，但我們還是可以從經(jīng)營業(yè)績、行業(yè)內(nèi)影響力等角度認定德隆系這兩家上市的產(chǎn)業(yè)實力。

目前，湘火炬主營為汽車整車、汽車零部件、機電產(chǎn)品進出口三大業(yè)務，并涉足工業(yè)氣體、金融保險服務業(yè)等多個業(yè)務領域，湘火炬已經(jīng)成為一家多元化、規(guī)?；?、國際化經(jīng)營的投資控股型公司。而合金股份則是以電動工具、園林工具、發(fā)動機、汽車電器、農(nóng)業(yè)機械為主導產(chǎn)品，形成電動工具、園林工具和數(shù)控機床等三大產(chǎn)品系列。

如果以行業(yè)發(fā)展?jié)摿?、行業(yè)進入壁壘、行業(yè)波動性，以及企業(yè)對行業(yè)的控制能力、市場占有率、創(chuàng)利能力等角度去分析德隆所涉獵的產(chǎn)業(yè)的厚度，那么，我們可以得出這樣的結(jié)論：首先，德隆集團從事的都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，市場進入壁壘較低，但相對發(fā)展?jié)摿^好，加之行業(yè)受外界影響的波動性較小，因此，投資收益將會保持一個穩(wěn)定的增長趨勢。其次，德隆在已從事的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營領域具有了一定的市場控制能力，其中，亞麻、番茄、汽配、電動工具、除草機等產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率已超過30％，且具有一定的國際競爭力，擁有較深的市場厚度。而其它一些產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品，如礦業(yè)、農(nóng)牧、旅游等因為區(qū)域性的專有性使其擁有了壟斷優(yōu)勢，其市場厚度也較深。

德隆經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)在一個較深的市場厚度下，可以保證其產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，同時亦可證明，德隆近年來所進行的產(chǎn)業(yè)擴張與整合的效果相對較好，但收益水平卻有待提高。

難以推敲的產(chǎn)業(yè)硬度

但是，產(chǎn)業(yè)厚度并不代表產(chǎn)業(yè)硬度，于德隆而言，產(chǎn)業(yè)硬度系于德隆能否長期擁有這些產(chǎn)業(yè)并持續(xù)投入，繼續(xù)推進行業(yè)整合。

德隆所涉獵的產(chǎn)業(yè)以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，其特點是資金投入相對產(chǎn)出效益較高，產(chǎn)業(yè)進入壁壘低。那么，這就需要在一個更強大的資本平臺上保證其產(chǎn)業(yè)發(fā)展的順利推進，這一點在現(xiàn)代商業(yè)社會、資本逐利性加強的環(huán)境下，體現(xiàn)得更為明顯。這就對德隆的資金供給能力提出了更高的要求，這也是考驗德隆已經(jīng)構(gòu)建的產(chǎn)業(yè)構(gòu)架的受外界沖擊的硬度的核心點。但目前的情況是，我們無法判斷德隆到底有多少的資本實力去鞏固自身的優(yōu)勢，增強產(chǎn)業(yè)硬度。因為對于德隆來講，目前遇到的困境足以使其跌倒在資金的面前，德隆的產(chǎn)業(yè)硬度很可能被資金的匱乏所軟化。

此外，我們要注意到，包括德隆國際及其它德隆旗下的資產(chǎn)，德隆總資產(chǎn)規(guī)模在400億元左右，而在這樣一個資本基礎上，德隆目前同時在十多條產(chǎn)業(yè)鏈上擴張與發(fā)展，并同時進行行業(yè)整合，這實際上是一個比較難的問題，因為即使是一個國家部委機關要以如此的資本量完成一個行業(yè)內(nèi)的整合亦存在一定困難。因此，德隆同時在十幾條戰(zhàn)線上征戰(zhàn)，資金壓力是不可想像的。

這是德隆“金融帝國”的產(chǎn)業(yè)難解之痛。