中小企業(yè)板：中小企業(yè)大發(fā)展的推進(jìn)器

騰云龍

2004年1月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席范福春在深圳召開(kāi)的“第二屆中小企業(yè)融資論壇” 上表示，建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)體系，建立專門(mén)服務(wù)于高成長(zhǎng)性中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的資 本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，是解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的有效途徑和重要突破口。當(dāng)前社會(huì)各界對(duì)通過(guò)建 設(shè)中小企業(yè)板推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，深交所為此也做了比較充分的準(zhǔn)備，建議 擇機(jī)盡快出臺(tái)。此番講話是對(duì)去年11月8日中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林接受新華社記者專訪時(shí)的 表態(tài)的重申。這說(shuō)明我國(guó)建立中小企業(yè)板的基本條件已經(jīng)具備，反映了監(jiān)管層建立多層次資 本市場(chǎng)體系、優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、完善資本市場(chǎng)功能的政策意圖，預(yù)示著中小企業(yè)板的建立 將日趨臨近。

中小企業(yè)板的上市對(duì)象、作用及深交所的功能定位

停發(fā)新股3年使深交所陷入了空前的窘境。但2003年以來(lái)，深交所在主板恢復(fù)新股發(fā)行 存在很大變數(shù)、創(chuàng)業(yè)板在爭(zhēng)議中難以推出的情況下，第三條“突圍”之路已經(jīng)日漸清晰。自 去年8月18日全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危提出多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)“三步走”的構(gòu) 想以后，深交所借建立“中小企業(yè)板”之機(jī)恢復(fù)新股發(fā)行的方案已經(jīng)快要成為現(xiàn)實(shí)。種種跡 象表明，目前深交所的中小企業(yè)板正在有條不紊地向前推進(jìn)。

1、中小企業(yè)板的上市對(duì)象和作用

實(shí)際上，去年8月21日證監(jiān)會(huì)主席尚福林考察深交所之后，恢復(fù)發(fā)行新股已有定論。據(jù) 悉，證監(jiān)會(huì)原則同意的方案是將流通股在5000萬(wàn)股以下、具有成長(zhǎng)性的中小企業(yè)集中在深交 所設(shè)立的中小企業(yè)板發(fā)行上市。在不改變現(xiàn)有法規(guī)、上市標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)行審核程序的情況下，把 中小企業(yè)板作為深圳現(xiàn)有主板市場(chǎng)的一個(gè)板塊，單獨(dú)進(jìn)行監(jiān)控，以此恢復(fù)深交所的新股發(fā)行 。這就是所謂的中小企業(yè)板。

建立中小企業(yè)板，可以為高成長(zhǎng)性中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)搭建直接融資平臺(tái)。也就是說(shuō) ，中小企業(yè)板不僅僅為高科技企業(yè)提供融資服務(wù)，它的上市對(duì)象有兩類：一類是成長(zhǎng)型中小 企業(yè)。所謂成長(zhǎng)型中小企業(yè)，是指中小企業(yè)具有不斷挖掘未利用資源而持續(xù)實(shí)現(xiàn)潛在的價(jià)值 生產(chǎn)的能力，是人們依據(jù)企業(yè)的現(xiàn)有發(fā)展?fàn)顩r和其它內(nèi)外部客觀因素所做出的對(duì)該企業(yè)的一 種未來(lái)發(fā)展預(yù)期。簡(jiǎn)言之，成長(zhǎng)型中小企業(yè)是指那些在較長(zhǎng)時(shí)期(如3年～5年)內(nèi)，具有持續(xù) 挖掘未利用資源的能力、不同程度地表現(xiàn)出整體擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)、未來(lái)發(fā)展預(yù)期良好的中小企業(yè) 。成長(zhǎng)型中小企業(yè)具有高增長(zhǎng)性、企業(yè)活力和適應(yīng)性、穩(wěn)定性的特點(diǎn)。另一類是創(chuàng)業(yè)型企業(yè) ，即在產(chǎn)業(yè)生命周期中處于創(chuàng)業(yè)初期或種子階段的中小企業(yè)。這類企業(yè)通常是高科技企業(yè)和 新興企業(yè)，具有經(jīng)營(yíng)歷史很短、市場(chǎng)需求不確定、盈利能力不穩(wěn)定、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)。

建立中小企業(yè)板，可以避免中小企業(yè)過(guò)度依賴銀行貸款這一間接融資方式的現(xiàn)象，為中 小企業(yè)增加直接融資方式，有利于拓寬中小企業(yè)的融資渠道，降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，從而使目 前中小企業(yè)融資方式單一、融資渠道狹窄的現(xiàn)狀有一個(gè)大的改觀。所以，盡快推出中小企業(yè) 板，建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)體系，不但是解決中小企業(yè)融資難的重要途徑，而且是提升我國(guó) 資本市場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

2、今后滬深證交所的功能定位

建成后的中小企業(yè)板將具有以下幾個(gè)功能：一是為中小企業(yè)提供一個(gè)新的融資平臺(tái)—— 直接融資渠道，這是大家所公認(rèn)的；二是為早期向中小企業(yè)直接融資的風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)投資 提供一個(gè)有效的退出渠道即資金“出口”；三是為場(chǎng)外交易市場(chǎng)提供一個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的場(chǎng)所。

可見(jiàn)，深圳建立中小企業(yè)板，不但為深交所恢復(fù)新股發(fā)行創(chuàng)造了良好的條件，有利于切 實(shí)發(fā)揮證券市場(chǎng)融資這一基本功能，而且可以對(duì)深交所的市場(chǎng)功能進(jìn)行重新定位，使得滬深 兩個(gè)交易所的功能定位更加明確，從而讓深交所擺脫目前既喪失融資功能、又定位不清的尷 尬境地。今后上交所將主要為業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的大型企業(yè)提供融資服務(wù)，深交所則定位于高成 長(zhǎng)性中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資市場(chǎng)。兩者的功能互補(bǔ)，遙相呼應(yīng)，有利于構(gòu)建多層次的 資本市場(chǎng)體系，豐富資本市場(chǎng)層次，改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，從而有效發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配 置的功能。

近日深交所總經(jīng)理張育軍認(rèn)為，從我國(guó)現(xiàn)階段證券市場(chǎng)的實(shí)際出發(fā)，證券交易所內(nèi)部目 前可以建立多層次的分層交易平臺(tái)。從深圳市場(chǎng)情況來(lái)看，技術(shù)系統(tǒng)除承擔(dān)現(xiàn)有主板市場(chǎng)交 易、結(jié)算和市場(chǎng)監(jiān)管任務(wù)外，專門(mén)用于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的第二交易系統(tǒng)也已開(kāi)發(fā)完畢并經(jīng)多次測(cè) 試。這意味著目前深交所推出中小企業(yè)板已經(jīng)不存在什么技術(shù)問(wèn)題。

中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板之間的區(qū)別和聯(lián)系

2003年3月“兩會(huì)”期間，由全國(guó)人大代表、廣東省副省長(zhǎng)宋海領(lǐng)銜分別向人大和政協(xié) 提交了一份題為《關(guān)于盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)》的廣東代表團(tuán)聯(lián)名議案，提出在深圳主板設(shè)立 中小企業(yè)板塊，使創(chuàng)業(yè)板這一擱置已久的重要話題再次被觸動(dòng)。與此同時(shí)，部分著名經(jīng)濟(jì)學(xué) 家也紛紛再次呼吁盡早推出創(chuàng)業(yè)板。去年10月14日，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)公司研究中心主任劉紀(jì)鵬 在高交會(huì)“創(chuàng)業(yè)投資與多層次資本市場(chǎng)高級(jí)論壇”上提出了發(fā)行規(guī)則與主板直接對(duì)接的“中 小企業(yè)板”概念，建議為減小阻力、使創(chuàng)業(yè)板能盡快推出，應(yīng)貫徹從緊到松和從高到低逐步 調(diào)整的指導(dǎo)思想，采取兩步走的策略：第一步就是在提高創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻的前提下，盡快推出“ 改良”后的創(chuàng)業(yè)板，也即門(mén)檻不低的中小企業(yè)板；第二步，隨著監(jiān)管水平的提高，人們認(rèn)識(shí) 的加深，機(jī)構(gòu)投資者比例的提高，再調(diào)低上市標(biāo)準(zhǔn)，推出門(mén)檻較低的創(chuàng)業(yè)板。

1、中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板之間的區(qū)別

所謂創(chuàng)業(yè)板(Second Board)，是與主板(Main Board)相對(duì)應(yīng)的概念，是指在主板之外為 中小型高成長(zhǎng)企業(yè)、高科技企業(yè)和新興公司的發(fā)展提供便利的融資途徑，并為風(fēng)險(xiǎn)資本提供 有效的退出渠道的一個(gè)新市場(chǎng)。許多創(chuàng)業(yè)板又被稱為小型資本市場(chǎng)或新興公司市場(chǎng)。比較中 小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的定義，可以看出兩者的上市對(duì)象和功能基本相同。雖然如此，但是它們 之間還是有區(qū)別的，主要表現(xiàn)在：(1)中小企業(yè)板的進(jìn)入門(mén)檻較高，上市條件較為嚴(yán)格，接 近于現(xiàn)有主板市場(chǎng)。而創(chuàng)業(yè)板的進(jìn)入門(mén)檻較低，上市條件較為寬松。(2)中小企業(yè)板的運(yùn)作 采取非獨(dú)立的附屬市場(chǎng)模式，也稱一所兩板平行制，即中小企業(yè)板附屬于深交所。中小企業(yè) 板作為深交所的補(bǔ)充，與深交所組合在一起共同運(yùn)作，擁有共同的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng) ，甚至采用相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，所不同的主要是上市標(biāo)準(zhǔn)的差別。例如，新加坡證券交易所的 Second Board、吉隆坡和泰國(guó)證券交易所的二板市場(chǎng)與香港創(chuàng)業(yè)板等都是這樣。而我國(guó)今后 設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板，其運(yùn)作將采取獨(dú)立模式，即創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)——上交所分別獨(dú)立運(yùn)作，擁 有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，采用不同的上市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。例如，美國(guó)的Nasdaq 、日本的OTC Exchange、我國(guó)臺(tái)灣的ROSE和法國(guó)的“新市場(chǎng)”等，即是如此。(3)從設(shè)立的 時(shí)間順序來(lái)看，中小企業(yè)板要先于創(chuàng)業(yè)板。或者說(shuō)，中小企業(yè)板是未來(lái)創(chuàng)業(yè)板的雛形。

2、中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板之間的聯(lián)系

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)目前已成為建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系的關(guān)鍵。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)應(yīng)當(dāng)采 取循序漸進(jìn)的原則，分階段、分步驟地加以實(shí)施。中小企業(yè)板可以先行推出，它是建立創(chuàng)業(yè) 板市場(chǎng)的第一步。如果把中小企業(yè)板看作創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的低級(jí)形態(tài)和初期模式，那么創(chuàng)業(yè)板就 是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的高級(jí)形態(tài)和目標(biāo)模式。同時(shí)，從建立中小企業(yè)板入手，穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 建設(shè)的發(fā)展思路已漸次清晰。以建立中小企業(yè)板為切入點(diǎn)和突破口，可以為推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 的建設(shè)積累有益的經(jīng)驗(yàn)，探索出一條成功的發(fā)展道路，并盡量減少創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立可能對(duì)主板 市場(chǎng)帶來(lái)的消極影響，進(jìn)而構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)體系。

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的稱謂經(jīng)歷了從高新技術(shù)板、到第二交易系統(tǒng)、二板市場(chǎng)、再到創(chuàng)業(yè)板 這樣一個(gè)演變過(guò)程，意味著原先的上市對(duì)象應(yīng)重新進(jìn)行合理地定位。如果說(shuō)從“高新技術(shù)板 ”的提法改為“二板市場(chǎng)”和“創(chuàng)業(yè)板”，是為了減少網(wǎng)絡(luò)高科技股泡沫破滅所造成的負(fù)面 影響，那么從“二板市場(chǎng)”、“創(chuàng)業(yè)板”的提法改為“中小企業(yè)板”，則更多地是考慮到現(xiàn) 行法律制度的限制和市場(chǎng)環(huán)境的壓力。在有關(guān)制度層面無(wú)法跟進(jìn)、且中小企業(yè)的融資需求又 日益增加的形勢(shì)下，為了避免因設(shè)立創(chuàng)業(yè)板造成的過(guò)大風(fēng)險(xiǎn)而帶來(lái)的阻力，對(duì)上市條件進(jìn)行 小幅調(diào)整、設(shè)立中小企業(yè)板便成為更為現(xiàn)實(shí)的一種解決途徑。與其說(shuō)這是一種“退而求其次 ”的折衷選擇，不如說(shuō)是一種順勢(shì)而為的曲線救國(guó)方案。從這個(gè)意義上來(lái)講，中小企業(yè)板的 推出正是建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系過(guò)程中應(yīng)運(yùn)而生的一塊“探路石”。

中小企業(yè)的概念界定和劃分標(biāo)準(zhǔn)

1、中小企業(yè)的概念界定

為了改善中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，促進(jìn)中小企業(yè)規(guī)范、穩(wěn)健發(fā)展，擴(kuò)大城鄉(xiāng)就業(yè)，發(fā)揮中 小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的重要作用，九屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十八次會(huì)議于2002年 6月29日通過(guò)了《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》，該法自2003年1月1日起施行。這是我 國(guó)第一部關(guān)于中小企業(yè)的專門(mén)法律，在中小企業(yè)發(fā)展史上具有里程碑式的重大意義。

根據(jù)《中小企業(yè)促進(jìn)法》的規(guī)定，所謂中小企業(yè)，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立 的有利于滿足社會(huì)需要，增加就業(yè)，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模屬于中小型的各種所 有制和各種形式的企業(yè)。也就是說(shuō)，中小企業(yè)的概念應(yīng)當(dāng)包括以下五個(gè)要點(diǎn)：(1)該類企業(yè) 在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立；(2)該類企業(yè)的發(fā)展有利于滿足社會(huì)需要，增加就業(yè)渠道；(3)該類企 業(yè)的發(fā)展符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；(4)從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模來(lái)看，該類企業(yè)屬于中小型企業(yè)，這是它 區(qū)別于大中型企業(yè)的主要標(biāo)志；(5)該類企業(yè)的所有制和組織形式不受任何限制。這些要點(diǎn) 缺一不可，較為全面地界定了中小企業(yè)概念的內(nèi)涵。只有同時(shí)滿足這些要點(diǎn)的企業(yè)，才是真 正意義上的中小企業(yè)。

國(guó)家對(duì)中小企業(yè)實(shí)行積極扶持、加強(qiáng)引導(dǎo)、完善服務(wù)、依法規(guī)范、保障權(quán)益的方針，為 中小企業(yè)的創(chuàng)立和發(fā)展創(chuàng)造有利的外部環(huán)境。國(guó)務(wù)院負(fù)責(zé)制定中小企業(yè)政策，對(duì)全國(guó)中小企 業(yè)的發(fā)展進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃。具體來(lái)說(shuō)，國(guó)務(wù)院負(fù)責(zé)企業(yè)工作的部門(mén)組織實(shí)施國(guó)家中小企業(yè)政策 和規(guī)劃，對(duì)全國(guó)中小企業(yè)工作進(jìn)行綜合協(xié)調(diào)、指導(dǎo)和服務(wù)；國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)根據(jù)國(guó)家中小企 業(yè)政策和統(tǒng)籌規(guī)劃，在各自職責(zé)范圍內(nèi)對(duì)中小企業(yè)工作進(jìn)行指導(dǎo)和服務(wù)；縣級(jí)以上地方各級(jí) 人民政府及其所屬的負(fù)責(zé)企業(yè)工作的部門(mén)和其它有關(guān)部門(mén)在各自職責(zé)范圍內(nèi)對(duì)本行政區(qū)域內(nèi) 的中小企業(yè)進(jìn)行指導(dǎo)和服務(wù)。國(guó)務(wù)院負(fù)責(zé)企業(yè)工作的部門(mén)根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，結(jié)合中小企業(yè) 特點(diǎn)和發(fā)展?fàn)顩r，以制定中小企業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄等方式，確定扶持重點(diǎn)，引導(dǎo)鼓勵(lì)中小 企業(yè)發(fā)展。

2、中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)

2003年2月19日，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合頒布了《中小企業(yè) 標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》。中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)企業(yè)職工人數(shù)、銷售額和資產(chǎn)總額等指標(biāo)，結(jié)合 行業(yè)特點(diǎn)來(lái)制定?！稌盒幸?guī)定》適用于工業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸和郵政業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、 住宿和餐飲業(yè)。其中，工業(yè)包括采礦業(yè)、制造業(yè)、電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。該標(biāo)準(zhǔn) 以外其它行業(yè)的中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)另行制定。根據(jù)《暫行規(guī)定》，中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)為：

(1)工業(yè)，中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)2000人以下，或銷售額30000萬(wàn)元以下 ，或資產(chǎn)總額為40000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)300人及以上，銷售額 3000萬(wàn)元及以上，資產(chǎn)總額4000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。

(2)建筑業(yè)，中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)3000人以下，或銷售額30000萬(wàn)元以 下，或資產(chǎn)總額40000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)600人及以上，銷售額 3000萬(wàn)元及以上，資產(chǎn)總額4000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。

(3)批發(fā)和零售業(yè)，零售業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)500人以下，或銷售額 15000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)100人及以上，銷售額1000萬(wàn)元及以上 ；其余為小型企業(yè)。批發(fā)業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)200人以下，或銷售額300 00萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)100人及以上，銷售額3000萬(wàn)元及以上； 其余為小型企業(yè)。

(4)交通運(yùn)輸和郵政業(yè)，交通運(yùn)輸業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)3000人以下 ，或銷售額30000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)500人及以上，銷售額3000 萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。郵政業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)1000人以下， 或銷售額30000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)400人及以上，銷售額3000萬(wàn) 元及以上；其余為小型企業(yè)。

(5)住宿和餐飲業(yè)，中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)800人以下，或銷售額15000 萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)400人及以上，銷售額3000萬(wàn)元及以上；其 余為小型企業(yè)。

《暫行規(guī)定》適用于在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的各類所有制和各種組織形式的企 業(yè)，中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的上限即為大企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的下限。企業(yè)類型的確認(rèn)以國(guó)家統(tǒng)計(jì)部門(mén)的法定統(tǒng) 計(jì)數(shù)據(jù)為依據(jù)，不再沿用企業(yè)申請(qǐng)、政府審核的方式。該標(biāo)準(zhǔn)自公布之日起施行。

中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和融資現(xiàn)狀

我國(guó)改革開(kāi)放20多年來(lái)，中小企業(yè)一直是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最活躍的力量。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示 ，到目前為止，中國(guó)在工商注冊(cè)的中小企業(yè)已超過(guò)800萬(wàn)家，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99％。按照 《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》，2002年我國(guó)134.6萬(wàn)家工業(yè)企業(yè)中，中小企業(yè)占99.88％。中小 企業(yè)在全國(guó)整體經(jīng)濟(jì)中占據(jù)大半壁江山。據(jù)測(cè)算，我國(guó)GDP的50％以上、工業(yè)總產(chǎn)值的60％ 以上、工業(yè)新增產(chǎn)值的76.6％、銷售收入的57％、出口額的60％、稅收的40％以上均來(lái)自中 小企業(yè)。而且中小企業(yè)是創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的主渠道。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)在工業(yè)企業(yè)就業(yè)的1.5億 人中有1.1億人在中小企業(yè)，中小企業(yè)提供的就業(yè)崗位占全國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)崗位總數(shù)的75％以上 ，近年來(lái)新增就業(yè)人口絕大多數(shù)由中小企業(yè)吸納。這表明我國(guó)中小企業(yè)作為一支最具活力和 成長(zhǎng)性的生力軍，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中處于舉足輕重的地位，對(duì)增加就業(yè)更是起著十分關(guān)鍵的 作用。因此，要從事關(guān)我國(guó)全面建設(shè)小康社會(huì)的戰(zhàn)略高度，充分認(rèn)識(shí)大力發(fā)展中小企業(yè)的緊 迫性和重要意義。

即使這樣，中小企業(yè)仍然面臨貸款難和融資難的問(wèn)題，80％的中小企業(yè)缺乏資金，30％ 的中小企業(yè)資金還十分緊張。目前中小企業(yè)的融資渠道十分單一，據(jù)中國(guó)人民銀行2003年8 月的調(diào)查顯示，我國(guó)中小企業(yè)融資的98.7％來(lái)自銀行貸款，風(fēng)險(xiǎn)高度集中于銀行。因貸款交 易和監(jiān)控成本高等原因，銀行不愿對(duì)中小企業(yè)放貸。而且，中小企業(yè)因資信等級(jí)低、缺乏抵 押資產(chǎn)、融資成本高等原因，難以得到銀行資金的支持。同時(shí)，由于缺乏直接融資渠道，中 小企業(yè)發(fā)展主要依靠自我積累。從總體上看，融資難已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的突出問(wèn)題。 融資方式單一、融資渠道缺乏是造成中小企業(yè)融資難的主要原因。目前滬深兩市僅有上市公 司1285家，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)的直接融資需求。因此，齊心協(xié)力，大力推動(dòng)多層次 資本市場(chǎng)體系的建設(shè)，是解決中小企業(yè)直接融資難題的適宜選擇。

建立中小企業(yè)板有利于緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題

要拓展中小企業(yè)的直接融資渠道，最直接的辦法是建立多層次的資本市場(chǎng)體系?！吨行?企業(yè)促進(jìn)法》規(guī)定，國(guó)家采取措施拓寬中小企業(yè)的直接融資渠道，積極引導(dǎo)中小企業(yè)創(chuàng)造條 件，通過(guò)法律、行政法規(guī)允許的各種方式直接融資。這為開(kāi)辟中小企業(yè)的直接融資渠道、建 立中小企業(yè)板提供了有力的法律依據(jù)。黨的十六屆三中全會(huì)明確提出大力發(fā)展資本市場(chǎng)和其 它要素市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資，建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富資本市場(chǎng) 產(chǎn)品，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)。這不僅使我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展面臨前所未有的難得 機(jī)遇，也為建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系、完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)指明了方向，同時(shí)為通過(guò)建立中小 企業(yè)板推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)營(yíng)造了良好的政策氛圍。2004年1月31日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于 推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》。《若干意見(jiàn)》指出，應(yīng)當(dāng)建立多層次股票 市場(chǎng)體系。在統(tǒng)籌考慮資本市場(chǎng)合理布局和功能定位的基礎(chǔ)上，逐步建立滿足不同類型企業(yè) 融資需求的多層次資本市場(chǎng)體系，研究提出相應(yīng)的證券發(fā)行上市條件并建立配套的公司選擇 機(jī)制。分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，拓展中小企業(yè)融資渠道。這為盡快推 出中小企業(yè)板、建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系、進(jìn)而拓寬中小企業(yè)的融資渠道奠定了明確的政策 基調(diào)。

大力發(fā)展中小企業(yè)需要直接融資與間接融資的雙重支持和良性互動(dòng)。由于直接融資具有 間接融資所不可替代的篩選和監(jiān)督機(jī)制，其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)可以概括為以下五種機(jī)制：即達(dá)標(biāo)機(jī)制 、籌資機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制、社會(huì)監(jiān)督機(jī)制、企業(yè)家培育和規(guī)范機(jī)制，使得直接融資體制在 一定程度上適應(yīng)了中小企業(yè)的特殊融資制度安排要求，例如創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨諸多不確定性因素 ，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性差，破產(chǎn)倒閉的概率大等。因此，中小企業(yè)自身的特點(diǎn)需要有特殊的融 資制度安排，特別是中小企業(yè)板這樣的新市場(chǎng)融資。

中小企業(yè)板作為滿足高成長(zhǎng)性中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資需求的直接融資平臺(tái)，其獨(dú)特 的引導(dǎo)、示范和催化功能，對(duì)于促進(jìn)中小企業(yè)持續(xù)、健康成長(zhǎng)將發(fā)揮無(wú)可比擬的重要作用。 中小企業(yè)板既是注重上市公司成長(zhǎng)性、講求上市公司質(zhì)量的市場(chǎng)，也是培育創(chuàng)業(yè)理念、催生 創(chuàng)新機(jī)制的市場(chǎng)。為此，應(yīng)根據(jù)各方面條件的成熟情況，從建立中小企業(yè)板入手，逐步積累 經(jīng)驗(yàn)，分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，為高成長(zhǎng)性中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)拓寬直接融資渠道。先 行開(kāi)設(shè)中小企業(yè)板，既可以讓大量仍在排隊(duì)等候上市的中小企業(yè)盡快上市，又能更好地利用 交易所資源。由于中小企業(yè)板不對(duì)現(xiàn)行的上市規(guī)則做大幅調(diào)整，可以盡量減少對(duì)現(xiàn)有主板市 場(chǎng)造成的沖擊和壓力，所以設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)較小。在此基礎(chǔ)上，再穩(wěn)步推出創(chuàng)業(yè)板。