低碳試點(diǎn)政策是否驅(qū)動了制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型？

摘 要：低碳試點(diǎn)政策作為應(yīng)對氣候變化和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的積極政策，為制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供契機(jī)?；?012—2020年A股制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，以低碳城市試點(diǎn)為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，采用漸進(jìn)雙重差分模型檢驗(yàn)低碳試點(diǎn)政策對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的驅(qū)動作用。研究發(fā)現(xiàn)：（1）低碳試點(diǎn)政策的實(shí)施可顯著驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型；（2）企業(yè)創(chuàng)新和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型起到部分中介作用；（3）融資約束具有負(fù)向的抑制作用，數(shù)字金融具有正向的促進(jìn)作用。研究結(jié)論為深化低碳試點(diǎn)城市建設(shè)和驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供政策啟示。

關(guān)鍵詞：低碳試點(diǎn)政策；企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型；制造業(yè)上市公司；漸進(jìn)雙重差分

中圖分類號：X322；F424.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1671-9255（2024）03-0020-07

一、引言與文獻(xiàn)綜述

隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷加快，中國經(jīng)濟(jì)已由高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展。黨的二十大報(bào)告指出我們要堅(jiān)持以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題，著力提高全要素生產(chǎn)率，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國。自2020年“雙碳”目標(biāo)的提出以來，推動經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展綠色化、低碳化成為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前，制造業(yè)企業(yè)面臨資源過度消耗、能源利用低下、環(huán)境污染嚴(yán)重等問題，不利于打造核心競爭力與優(yōu)化全要素生產(chǎn)率，一定程度上阻礙了企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程。同時(shí)，受2030年前碳達(dá)峰與經(jīng)濟(jì)下行雙重壓力，低碳試點(diǎn)政策作為應(yīng)對氣候變化和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的一項(xiàng)積極政策，對于節(jié)約能源、減少碳排放，驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。2010年，國家發(fā)布《關(guān)于開展低碳省區(qū)和低碳城市試點(diǎn)工作的通知》，在廣東、遼寧、湖北、陜西、云南五省和天津、重慶、深圳、廈門、杭州、南昌、貴陽、保定八市率先開始實(shí)施低碳試點(diǎn)政策，之后分別于2012年和2017年確定了第二、三批試點(diǎn)，共計(jì)6個省和81個城市，旨在探索實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的有效路徑。

關(guān)于低碳試點(diǎn)政策的現(xiàn)有研究集中在政策效果評價(jià)上，主要包括以下兩類：第一，關(guān)注政策的環(huán)境效應(yīng)。姜旭和侯嬌等（2023）基于Super-SBM模型測算城市土地綠色利用效率，并應(yīng)用雙重差分模型檢驗(yàn)低碳試點(diǎn)政策的促進(jìn)作用[1]；郭沛和梁棟（2022）、王勝今和朱潤酥（2022）研究發(fā)現(xiàn)低碳試點(diǎn)政策可顯著降低試點(diǎn)城市二氧化碳排放量，提高城市碳排放效率[2-3]；郭炳南和唐利等（2023）、鄧榮榮和張翱祥等（2022）分別采用雙重差分模型和空間雙重差分模型實(shí)證檢驗(yàn)低碳試點(diǎn)政策對城市生態(tài)效率水平的提升作用與空間溢出效應(yīng)[4-5]。第二，關(guān)注政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。Cheng J等（2019）、周明天和徐彬（2022）研究發(fā)現(xiàn)低碳城市試點(diǎn)建設(shè)可促進(jìn)地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)增長[6-7]；楊菲和沈能等（2022）、肖仁橋和馬伯凡等（2023）研究發(fā)現(xiàn)低碳試點(diǎn)政策對地區(qū)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用[8-9]；Wen H等（2023）、關(guān)宇航和師一帥等（2021）、郭炳南和馮雨等（2022）研究發(fā)現(xiàn)低碳試點(diǎn)政策能夠顯著提升制造業(yè)企業(yè)的全要素生產(chǎn)率[10-12]；逯進(jìn)和王曉飛等（2020）研究發(fā)現(xiàn)低碳試點(diǎn)政策的實(shí)行可以顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[13]。

然而，有關(guān)低碳試點(diǎn)政策驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的研究相對較少。王亞飛和陶文清（2021）采用雙重差分模型和系統(tǒng)GMM方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明低碳試點(diǎn)政策顯著促進(jìn)城市綠色全要素生產(chǎn)率增長[14]；佘碩和王巧等（2020）采用傾向得分匹配和雙重差分相結(jié)合的方法進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明低碳試點(diǎn)政策直接促進(jìn)城市綠色全要素生產(chǎn)率，并檢驗(yàn)了創(chuàng)新水平和產(chǎn)業(yè)升級的中介效應(yīng)[15]；熊廣勤和方扶星（2022）采用多期雙重差分法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明低碳試點(diǎn)政策顯著提高城市綠色全要素生產(chǎn)率，且通過結(jié)構(gòu)效應(yīng)、技術(shù)效應(yīng)和集聚效應(yīng)間接提升綠色全要素生產(chǎn)率[16]。

綜上所述，低碳試點(diǎn)政策的效應(yīng)評價(jià)已趨于成熟，低碳試點(diǎn)政策有利于提升城市綠色全要素生產(chǎn)率，但是鮮有學(xué)者研究低碳試點(diǎn)政策對制造業(yè)上市公司綠色轉(zhuǎn)型的驅(qū)動作用?；诖耍狙芯繌腁股制造業(yè)上市公司著手，采用SBM-ML指數(shù)測算制造業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率作為制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的衡量指標(biāo)，同時(shí)，運(yùn)用漸進(jìn)雙重差分（DID）模型實(shí)證檢驗(yàn)低碳試點(diǎn)政策對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的作用機(jī)制與路徑。

二、理論分析與研究假說

（一）低碳試點(diǎn)政策與制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型

作為城市層面一種綜合性環(huán)境規(guī)制政策，低碳試點(diǎn)政策能在政策效應(yīng)驅(qū)使和市場準(zhǔn)入約束下驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率和碳減排效果的雙提升。具體來看，制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展對能源的依賴性不斷增大，而低碳試點(diǎn)城市享有中央及地方政府在資金、制度等方面的雙重政策支持，促使地區(qū)內(nèi)企業(yè)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、提高能源利用效率，創(chuàng)新節(jié)能減排技術(shù)、加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級[17-18]，間接提高企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率?；诖?，提出如下假說：

假說H1：低碳試點(diǎn)政策的實(shí)施對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的驅(qū)動作用顯著為正。

（二）中介效應(yīng)

一是企業(yè)創(chuàng)新的中介效應(yīng)?；诓ㄌ丶僬f理論，適當(dāng)?shù)沫h(huán)境規(guī)制將刺激企業(yè)加大研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入，積極開展技術(shù)創(chuàng)新以降低能源消耗、減少碳排放，促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)效率提升[9]。第一，低碳試點(diǎn)政策使得企業(yè)認(rèn)識到能源短缺、環(huán)境污染等問題，為其綠色轉(zhuǎn)型提供可行思路。第二，低碳試點(diǎn)政策為試點(diǎn)城市提供財(cái)政支持、人資支撐和設(shè)施優(yōu)化等措施，保證了企業(yè)創(chuàng)新活動的順利開展，在降低企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，使得企業(yè)認(rèn)清創(chuàng)新的價(jià)值，進(jìn)而自發(fā)選擇創(chuàng)新以提高綠色全要素生產(chǎn)率。

二是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的中介效應(yīng)。為達(dá)到低碳試點(diǎn)政策的考核要求，試點(diǎn)城市會將政策壓力逐級分解到企業(yè)本身，驅(qū)動企業(yè)把握數(shù)字化、綠色化發(fā)展趨勢，變革生產(chǎn)技術(shù)、提高生產(chǎn)效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型。低碳試點(diǎn)政策誘使企業(yè)發(fā)揮數(shù)據(jù)價(jià)值、強(qiáng)化數(shù)字應(yīng)用，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，進(jìn)而重塑運(yùn)營流程[19-20]，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品的附加值?；诖耍岢鋈缦录僬f：

假說H2：低碳試點(diǎn)政策通過提高企業(yè)創(chuàng)新水平，驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

假說H3：低碳試點(diǎn)政策通過促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

（三）調(diào)節(jié)效應(yīng)

一是融資約束的調(diào)節(jié)效應(yīng)。制造業(yè)企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型升級需要負(fù)擔(dān)高成本，以有限的資金獲取高額的利潤，而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所需資金直接決定企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的徹底性，企業(yè)融資約束直接影響低碳試點(diǎn)政策對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的驅(qū)動作用。低碳試點(diǎn)城市內(nèi)的企業(yè)擁有金融優(yōu)勢，一定程度上彌補(bǔ)了企業(yè)融資約束的影響，但當(dāng)遭遇融資困境時(shí)，也會一定程度上阻礙企業(yè)獲取資本，影響企業(yè)生產(chǎn)創(chuàng)新投入，進(jìn)而阻礙綠色轉(zhuǎn)型的進(jìn)程[21]。

二是數(shù)字金融的調(diào)節(jié)效應(yīng)。數(shù)字金融作為一種促進(jìn)信息流通、交換、共享的數(shù)字化方式，能有效降低金融業(yè)務(wù)的交易成本和門檻，有助于拓寬融資渠道、降低融資成本，加強(qiáng)綠色技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)資金投入，在保證企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)定的同時(shí)，驅(qū)動企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率優(yōu)化[22]。低碳試點(diǎn)的政策效應(yīng)與數(shù)字金融的普惠效應(yīng)協(xié)同共生，共同改變企業(yè)發(fā)展的市場競爭環(huán)境和要素成本環(huán)境，以節(jié)能減排、技術(shù)進(jìn)步和效率提升，促成企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型[23]?；诖耍岢鋈缦录僬f：

假說H4：融資約束逆向調(diào)節(jié)低碳試點(diǎn)政策對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的驅(qū)動效果。

假說H5：數(shù)字金融正向調(diào)節(jié)低碳試點(diǎn)政策對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的驅(qū)動效果。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型構(gòu)建

基于上文理論分析，為探究低碳試點(diǎn)政策對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響機(jī)制，構(gòu)建如下模型：

（1）

其中，GTFPit表示i企業(yè)在第t年的制造業(yè)企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率，以此衡量制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型水平；DIDit表示低碳城市試點(diǎn)；Controlsit表示一系列控制變量；λ表示時(shí)間固定效應(yīng)，δ表示行業(yè)固定效應(yīng)，ε表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（二）變量設(shè)定

1. 被解釋變量

制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型（GTFP）。借鑒Chung等（1997）研究方法[25]，采用SBM-ML指數(shù)測算的制造業(yè)企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率作為制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的度量指標(biāo)。其中，投入變量為上市公司固定資產(chǎn)凈額員工人數(shù)；期望產(chǎn)出為上市公司營業(yè)總收入；非期望產(chǎn)出參考張婕等（2022）研究[26]，使用上市公司碳排放強(qiáng)度衡量。進(jìn)一步，參考Paster & Lovell（2005）的做法[27]，將測算的ML指數(shù)分解為技術(shù)效率變動（EC）和技術(shù)差距變動（BPC），GTFP=GEC*GBPC。

2. 核心解釋變量

低碳試點(diǎn)城市（DID）。DID=Treat*Time，Treat用于劃分實(shí)驗(yàn)組與對照組，企業(yè)所在地級市實(shí)施低碳試點(diǎn)政策取值為1，反之取值為0；Time用于界定政策沖擊時(shí)點(diǎn)，低碳試點(diǎn)政策實(shí)施后的年份取值為1，反之取值為0。

3. 控制變量

參考張青和曹晴（2022）、趙振智和程振等（2021）的研究 [29-30]，選擇企業(yè)和地區(qū)層面的控制變量。企業(yè)年齡（Age），采用企業(yè)經(jīng)營年度來衡量；營業(yè)收入增長率（Income），使用本年?duì)I業(yè)收入與上年?duì)I業(yè)收入的比值減去1度量；所有權(quán)性質(zhì)（Soe），若企業(yè)為國有企業(yè)，設(shè)為1，否則設(shè)為0；股權(quán)集中度（Share），采用第一大股東持股比率度量；兩職合一（Cman），企業(yè)董事長與總經(jīng)理是否是同一個人，若是取值1，否則取值0；托賓Q值（TbQ），采用市值與資產(chǎn)總計(jì)的比值來衡量；企業(yè)價(jià)值（Value），采用EVA來衡量；董事會規(guī)模（Board），采用企業(yè)董事人數(shù)總和來衡量；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Eco），采用人均GDP的對數(shù)來衡量；金融發(fā)展水平（Fin），使用銀行存貸款余額之和占本地當(dāng)年生產(chǎn)總值的比例來衡量。

4. 中介變量

第一，企業(yè)創(chuàng)新（Inno），采用上市公司研發(fā)投入的對數(shù)值來衡量；第二，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Del），參考吳非等（2021）做法[31]，將相應(yīng)關(guān)鍵詞詞頻取占比作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的度量指標(biāo)。

5. 調(diào)節(jié)變量

第一，融資約束（SA），采用SA指數(shù)度量，并做絕對值處理；第二，數(shù)字金融（Dfi），選取北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)來度量[32]。

（三）數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計(jì)

1. 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本研究以滬深京A股上市公司為研究對象，選取2012—2020年制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)及城市、行業(yè)層面數(shù)據(jù)開展實(shí)證研究。為保證研究結(jié)果可信，對初始數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：（1）刪除ST、*ST的企業(yè)；（2）考慮到數(shù)據(jù)的可得性，刪除西藏自治區(qū)的城市數(shù)據(jù)；（3）刪除數(shù)值缺失的企業(yè)。最終得到333家上市公司的2997個數(shù)據(jù)樣本，并對處理后的連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%的縮尾處理。上市公司層面數(shù)據(jù)均來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。城市層面數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

對（1）式進(jìn)行基準(zhǔn)回歸估計(jì)，回歸結(jié)果如表1所示。不管是否控制年份與行業(yè)固定效應(yīng)，低碳試點(diǎn)政策的實(shí)施可有效驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，該結(jié)論與郭沛和梁棟（2022）、石恒貴等（2023）研究結(jié)果一致[2，33]，假說H1得證。

進(jìn)一步，將GTFP的分解項(xiàng)納入基準(zhǔn)回歸方程，如表2模型（5）（6）所示。低碳試點(diǎn)政策對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的技術(shù)效率變動不顯著，對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的技術(shù)差距變動具有顯著驅(qū)動作用。

（二）平行趨勢檢驗(yàn)

對于雙重差分法來說，研究得以進(jìn)行的前提條件是滿足平行趨勢檢驗(yàn)，即處理組和對照組的制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型（GTFP）在政策實(shí)施前需要滿足其趨勢沒有變化的要求。

結(jié)果顯示（圖1），在低碳試點(diǎn)政策實(shí)施之前，試點(diǎn)地區(qū)對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響不顯著，而低碳試點(diǎn)政策實(shí)施當(dāng)期及之后，試點(diǎn)地區(qū)對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響顯著為正。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本研究通過考慮如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)操作，以得到更加真實(shí)、準(zhǔn)確的回歸結(jié)果：①更換被解釋變量。使用未縮尾的原始數(shù)據(jù)測算的綠色全要素生產(chǎn)率（GTFP_1）和全要素生產(chǎn)率（TFP）作為制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的代理指標(biāo)。②對核心解釋變量做滯后一期處理。③第二批試點(diǎn)的政策實(shí)施年份設(shè)定為2012年（DID_1）。④排除其他政策的干擾。第一，分別將質(zhì)量強(qiáng)國戰(zhàn)略的明確提出（DID_2）、“國家大數(shù)據(jù)綜合試驗(yàn)區(qū)”的設(shè)立（DID_3）視為低碳試點(diǎn)政策的外生沖擊；第二，縮小樣本期的時(shí)間窗口為低碳試點(diǎn)政策實(shí)施的前后三年。⑤控制變量滯后一期。結(jié)果顯示（表2），所有穩(wěn)健性檢驗(yàn)均通過，說明低碳試點(diǎn)政策確實(shí)可以驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，漸進(jìn)DID回歸結(jié)果得到進(jìn)一步驗(yàn)證。

五、機(jī)制分析

（一）中介效應(yīng)檢驗(yàn)

對（2）和（3）式進(jìn)行回歸估計(jì)，分別檢驗(yàn)企業(yè)創(chuàng)新和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在低碳試點(diǎn)政策驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型過程中的中介效應(yīng)。

表3模型（1）（2）為企業(yè)創(chuàng)新的中介效應(yīng)分析。實(shí)證結(jié)果表明，低碳試點(diǎn)政策在1%的顯著性水平上提高了企業(yè)創(chuàng)新水平，而企業(yè)創(chuàng)新在5%的顯著性水平上提高了企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率，即企業(yè)創(chuàng)新在低碳試點(diǎn)政策驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型過程中起到了部分中介作用，其中，中介效應(yīng)大小為0.009（0.164*0.057），假說H2得證。

表3模型（3）（4）為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的中介效應(yīng)分析。實(shí)證結(jié)果表明，低碳試點(diǎn)政策可顯著提高企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平（p<0.01），同時(shí)，企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提高企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率（p<0.05），即企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在低碳試點(diǎn)政策驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型過程中起到了部分中介作用，其中，中介效應(yīng)大小為0.008（0.007*1.129），假說H3得證。

（二）調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

對式（4）進(jìn)行回歸估計(jì)，通過構(gòu)建交互項(xiàng)檢驗(yàn)融資約束和數(shù)字金融在低碳試點(diǎn)政策驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型過程中的調(diào)節(jié)效應(yīng)，并由分組回歸進(jìn)行驗(yàn)證。

表4模型（1）～（3）為融資約束的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析。實(shí)證結(jié)果顯示，低碳試點(diǎn)政策與融資約束的交互項(xiàng)系數(shù)為負(fù)且通過了5%的顯著性檢驗(yàn)，表明融資約束對低碳試點(diǎn)政策驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型具有負(fù)向的抑制作用，假說H4得證。

表4模型（4）～（6）為數(shù)字金融的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析。實(shí)證結(jié)果顯示，低碳試點(diǎn)政策與數(shù)字金融的交互項(xiàng)對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響系數(shù)顯著為正，表明數(shù)字金融對低碳試點(diǎn)政策驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型具有正向的促進(jìn)作用，假說H5得證。

六、研究結(jié)論與啟示

本研究從上市公司角度出發(fā)，運(yùn)用漸進(jìn)DID方法探究低碳試點(diǎn)政策對制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響機(jī)制及作用路徑，實(shí)證結(jié)果表明：第一，低碳試點(diǎn)政策的實(shí)施可有效驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，這一結(jié)論在經(jīng)過平行趨勢檢驗(yàn)、PSM-DID、安慰劑檢驗(yàn)等一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后仍然成立；第二，企業(yè)創(chuàng)新和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在低碳試點(diǎn)政策驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型過程中起到部分中介作用；第三，融資約束對低碳試點(diǎn)政策驅(qū)動制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型具有負(fù)向的抑制作用，數(shù)字金融具有正向的促進(jìn)作用。

研究結(jié)論為推動低碳試點(diǎn)城市建設(shè)和促進(jìn)制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供啟示：

（1）深化低碳試點(diǎn)城市建設(shè)，擴(kuò)大先進(jìn)模式的影響力與實(shí)施效果。在低碳試點(diǎn)城市的建設(shè)中，應(yīng)進(jìn)一步明確建設(shè)目標(biāo)、任務(wù)與責(zé)任，確保試點(diǎn)工作有序推進(jìn)。進(jìn)一步建立健全低碳發(fā)展評估體系，定期對試點(diǎn)成效進(jìn)行評估，以科學(xué)、量化的數(shù)據(jù)支撐政策調(diào)整與優(yōu)化。同時(shí)，建立健全政策執(zhí)行機(jī)制，確保各項(xiàng)政策措施得到有效落實(shí)，并通過政策創(chuàng)新、制度完善等手段激發(fā)市場主體的積極性與創(chuàng)造力。此外，通過制定配套政策、優(yōu)化融資環(huán)境和加強(qiáng)政府監(jiān)管等方式，為制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供有力支持，引導(dǎo)企業(yè)建立健全綠色轉(zhuǎn)型評價(jià)體系，激勵企業(yè)主動承擔(dān)社會責(zé)任，推動綠色低碳發(fā)展。

（2）確立以創(chuàng)新投入和數(shù)字化轉(zhuǎn)型為雙引擎，明晰試點(diǎn)城市建設(shè)推動企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的實(shí)現(xiàn)路徑。首先，堅(jiān)定不移地實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，具體措施包括加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研合作，引入高校和科研機(jī)構(gòu)的技術(shù)力量，共同開展綠色技術(shù)研發(fā)；設(shè)立專項(xiàng)創(chuàng)新基金，支持企業(yè)開展綠色技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目；優(yōu)化研發(fā)創(chuàng)新環(huán)境，建設(shè)創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室和研發(fā)平臺，提高研發(fā)效率。其次，明確數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。具體來看，推動制造業(yè)企業(yè)建立數(shù)字化生產(chǎn)線和智能工廠，提升生產(chǎn)自動化和智能化水平；發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，促進(jìn)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的深度融合，打造新的增長點(diǎn)；加強(qiáng)大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)應(yīng)用，提高數(shù)據(jù)處理和分析能力，支持企業(yè)精準(zhǔn)決策。最后，提升數(shù)字化創(chuàng)新策源能力，即聚焦基礎(chǔ)研究和原始創(chuàng)新，加大科研投入，鼓勵科研人員進(jìn)行前沿探索；建立創(chuàng)新孵化器和加速器，提供一站式服務(wù)，支持創(chuàng)新項(xiàng)目的孵化和成長；打造創(chuàng)新生態(tài)鏈，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)作和資源整合，形成協(xié)同創(chuàng)新效應(yīng)。

（3）在推動企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型過程中，需綜合考慮企業(yè)融資約束與地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展水平，以制定合理、有效的指導(dǎo)策略。一方面，政府應(yīng)充分發(fā)揮宏觀調(diào)控職能，通過實(shí)施財(cái)政補(bǔ)貼、引導(dǎo)外資流入等政策措施，為面臨融資約束的企業(yè)提供及時(shí)、有效的支持，緩解其資金壓力，從而激發(fā)更多企業(yè)積極參與綠色轉(zhuǎn)型。同時(shí)，政府還應(yīng)建立健全融資服務(wù)體系，提高金融服務(wù)效率，降低企業(yè)融資成本，為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供有力保障。另一方面，企業(yè)應(yīng)積極適應(yīng)數(shù)字化發(fā)展趨勢，充分利用數(shù)字金融手段，提升自身在投融資決策中的洞察力和敏銳性。通過運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)，更加精準(zhǔn)地把握市場需求和投資機(jī)會，優(yōu)化資金配置，提高投資效率。此外，企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提升運(yùn)營效率，降低生產(chǎn)成本，為綠色轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

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Has the low-carbon pilot policy driven the green transformation of manufacturing enterprises？ -- A quasi-natural experiment based on pilot low-carbon cities

Liu Yongqing， Ma Zhongdong

（School of Business， Liaocheng University， Liaocheng Shandong 252000）

Abstract： As a positive policy to deal with climate change and achieve economic growth， low-carbon pilot policy provides an opportunity for manufacturing enterprises to transform into green. Based on the data of A-share listed manufacturing companies from 2012 to 2020， this paper takes the pilot low-carbon cities as the natural experiment， and uses the progressive differential model to test the driving effect of low-carbon pilot policies on the green transformation of manufacturing enterprises. The findings are as follows： （1） The implementation of low-carbon pilot policies can significantly drive the green transformation of manufacturing enterprises; （2） Enterprise innovation and enterprise digital transformation play a part of intermediary role; （3） Financing constraints have a negative inhibitory effect， while digital finance has a positive promoting effect. The research conclusions provide policy implications for deepening the construction of low-carbon pilot cities and driving the green transformation of manufacturing enterprises.

Key words： Low-carbon pilot policy; Enterprise green transformation; Manufacturing listed companies; Asymptotic double difference