水庫工程非債務(wù)資金結(jié)構(gòu)分析

徐 毅

（新疆水利水電勘測設(shè)計研究院，烏魯木齊830000）

水利建設(shè)項目具有很強的公益性，收益能力有限，需要國家財政預(yù)算內(nèi)資金，因此國家有關(guān)部門很重視水利建設(shè)項目的投資和效益[1]。目前，具有財務(wù)收益的大型水利建設(shè)項目，如果項目的財務(wù)收入大于經(jīng)營成本費用，須進行貸款能力測算[2]。

水利建設(shè)項目貸款能力測算根據(jù)市場分析，在遵循財務(wù)分析不低估成本、不高估收益的謹(jǐn)慎性原則下，擬定項目的成本費用和收益方案，測算各方案所能承擔(dān)的貸款額度和所需的資本金，推薦項目現(xiàn)行可行的建設(shè)資金籌措方案，據(jù)此對項目進行財務(wù)可行性評價。

1 工程概況

新疆庫爾干水庫是一座具有生態(tài)、灌溉、防洪、發(fā)電等綜合利用任務(wù)的水利工程，工程靜態(tài)投資14.93億元，多年平均農(nóng)業(yè)供水量5.1億m3，年有效發(fā)電量0.877億kW·h。經(jīng)測算，工程年經(jīng)營成本3324萬元，總成本6593萬元。該水庫工程在滿足其財務(wù)生存能力的情況下，以累計盈余資金不小于零作為最大貸款能力測算其貸款額，然后在滿足資本金財務(wù)內(nèi)部收益率情況下確定各方投資結(jié)構(gòu)，最終達到滿足生存能力和盈利能力的資金籌措方案。

2 貸款能力測算邊界條件

根據(jù)水利項目的特點，影響項目貸款能力的邊界條件主要包括農(nóng)業(yè)水價、上網(wǎng)電價、貸款利率、貸款期限、還款方式和項目前期達產(chǎn)率等。

2.1 農(nóng)業(yè)水價方案

根據(jù)投資分?jǐn)偨Y(jié)果，初步擬定推薦的農(nóng)業(yè)水價方案為經(jīng)營成本水價0.051元/m3和成本水價0.104元/m3。

2.2 上網(wǎng)電價方案

擬定的上網(wǎng)電價方案為地區(qū)現(xiàn)行上網(wǎng)電價0.222元/kW·h（不含稅）和地區(qū)執(zhí)行的最高上網(wǎng)電價0.250元/kW·h（不含稅）。

2.3 貸款利率方案

現(xiàn)行商業(yè)銀行五年期以上貸款基準(zhǔn)利率4.90%。

2.4 貸款期限方案

依據(jù)本項目效益發(fā)揮特點和商業(yè)銀行信貸政策，本項目貸款能力測算貸款期限方案擬定為20年。

2.5 達產(chǎn)率

擬定農(nóng)業(yè)灌溉和電站運行第一年達產(chǎn)率按100%考慮。

3 資本金結(jié)構(gòu)測算

本水庫具有一定準(zhǔn)公益的性質(zhì)，為了促成本項目的建設(shè)，發(fā)揮其巨大的社會效益和經(jīng)濟效益，政府可采取投入一定的沒有投資收益要求的財政性資金用于本項目公益性功能的開發(fā)建設(shè)，降低資金籌措成本，以吸引其他投資者投資經(jīng)營性功能的開發(fā)建設(shè)，達到政府和企業(yè)共同受益的目的。為合理確定非債務(wù)資金中政府財政資金（國有資本金）與有投資收益要求的企業(yè)資本金合理比例，本項目擬定投資企業(yè)資本金不同財務(wù)內(nèi)部收率要求方案，分析其對非債務(wù)資金構(gòu)成的影響?？紤]目前水電行業(yè)平均投資收益率、商業(yè)銀行長期貸款利率等因素，擬定企業(yè)資本金財務(wù)內(nèi)部收益率分別為6%，7%，8%。為合理確定政府財政性資金和其他投資者資本金比例與額度，本次以還貸期內(nèi)全部資本金均不分配利潤作為基本測算條件。非債務(wù)資金結(jié)構(gòu)測算成果如表1。

表1 非債務(wù)性資金結(jié)構(gòu)測算結(jié)果匯總

續(xù)表1

4 測算方案

通過貸款能力測算方案成果可得出如下結(jié)論：①項目債務(wù)資金融資能力與灌溉供水水價、電價成正比，水價、電價越高，項目的債務(wù)融資能力越強，可承受的貸款額度越大；②在企業(yè)資本金財務(wù)內(nèi)部收益率一定的條件下，電價、水價越高，需要政府投入的財政性資金額度越低；在電價、水價一定的條件下，企業(yè)資本金財務(wù)內(nèi)部收益率越高，需要政府投入的財政性資金額度也越大。

5 結(jié)語

對于具有一定的準(zhǔn)公益性的大型水利樞紐工程，其項目的建設(shè)資金來源主要由非債務(wù)資金和銀行貸款組成。在非債務(wù)資金來源中，部分是申請國家和各級地方政府投入的財政預(yù)算資金和國債資金等，還有部分資金可由電站的投資企業(yè)自籌。一般貸款由經(jīng)營性部門如發(fā)電、工業(yè)供水承擔(dān)。經(jīng)營性部門在承擔(dān)貸款償還及公益性功能年運行費條件下，需政府提供一定的資本金，企業(yè)資本金財務(wù)內(nèi)部收益率才能滿足行業(yè)社會平均水平。本次通過測算工程貸款能力，擬定項目建設(shè)資金籌措方案，為國家、地方政府及有關(guān)投資者提供決策依據(jù)[3]。